招证国际策略周报:喜忧参半

中美两国元首通话,均表示贸易谈判进展良好

    宏观数据显示中国经济持续疲弱

    重申2019年展望观点不变

    新看点:1.12月29日习近平与特朗普通话,双方均表示贸易谈判有所进展;特朗普在推特上表示,与习近平通了“很长且相当不错”的电话,“协议发展良好,将会十分全面、涵盖所有议题及有争议的地方”,“已有很大进展”;习近平表示,两国工作团队“正在积极推进落实工作”,希望双方“相向而行,抓紧工作,争取尽早达成互利双赢,又对世界有利的协议”。2. 国务院常务会议12月24日召开,强调按照竞争中性原则,在招投标、用地等方面,对各类所有制企业和大中小企业一视同仁。3.财政部12月24日宣布自2019年1月1日起对706项商品降低关税,这是今年以来第三轮进口关税调整。4. 发改委、商务部12月25日发布《市场准入负面清单(2018年版)》,标志中国全面实施市场准入负面清单制度,非禁即入。5.全国财政工作会议12月27-28日召开,重申要实施更大规模的减税降费,大幅增加地方政府专项债券规模,并强调积极防范化解地方政府债务风险的同时,确保地方财政可持续。6.中央农村工作会议12月28-29日召开,强调加快补齐农村基础设施和公共服务短板。7. 全国人大12月31日决定,在明年3月批准当年地方政府债务限额之前,授权国务院提前下达2019年地方政府新增债务限额1.39万亿元人民币(一般债务/专项债务:5,800/8,100亿元人民币),以加快地方政府债券发行使用进度,保障重点项目资金需求,发挥政府债券资金对稳投资、扩内需、补短板的作用。8. 本周美股反弹,白宫经济顾问Kevin Hassett 12月26日接受采访时表示,美联储主席鲍威尔的工作是100%安全的,特朗普无意解雇鲍威尔,此外中美双方均确认会在1月初在北京举行正式会谈。

    经济数据:中国方面,11月工业企业利润同比-1.8%,为2015年12月以来首次负增长。12月官方制造业PMI录得49.4,跌破荣枯线,为2016年7月以来首次。美国方面,12月谘商会消费者信心指数下跌8.3至128.1,为2015年7月以来最大单月跌幅。 股市概况:过去一周恒生/沪深300指数分别下跌1.0%/0.6%,MSCI中国指数上涨0.3%。MSCI中国:可选消费(+4.0%)板块跑赢大市,地产(-3.7%)和能源(-2.2%)板块则表现不佳。A股市场:日常消费(+1.4%)板块跑赢大市,能源(-4.3%)和保险(-3.4%)板块则表现不佳。恒生指数/MSCI中国指数/沪深300指数估值分别为10.7倍/11.3倍/10.7倍前瞻市盈率,低于过去五年的中值水平。

    我们的观点:我们重申2018年11月29日发布的报告2019年展望:凡是过往,皆为序章中的观点不变。短期内我们认为市场在有利政策的支持下将出现反弹。然而2019年1季度的业绩期和美股的波动将为市场带来不确定性。主要风险:美股回调;中美两国在三月初前无法达成协议导致贸易战重新升级;中国政策面收紧;美元强于预期。主要催化剂:中国政府进一步出台宽松政策;中美达成双边协议;美元走弱。