估值与结构第19期:地量成交再现,汇率稳中有升

1、A股行情回顾:成交量连日萎缩,观望情绪浓厚。本周市场交投氛围降至低点,沪市连续4天成交额不足千亿,周二沪市全天成交854.04亿元,创下2014年7月以来成交额新低(16年初除外)。截至12月12日,两市两融余额为7704.77亿元,维持11月以来的低迷状态。周四中共中央政治局会议召开,基本延续了此前的政策基调,但并没有明确提及基建、减税、房地产和去杠杆内容;中央工作经济会议召开在即,市场观望情绪尤为浓厚。

    过去5个交易日内,虽然市场活跃度明显回落,但核心指数均小幅收涨。沪指累计上涨1.11%,深成指上涨0.93%,沪深300涨幅最大,达到1.19%;上证50、创业板指、中小板指分别上涨0.96%、0.20%、0.14%。行业方面,建筑装饰、通信和房地产涨幅居前,医药生物、农林牧渔跌幅居前。成交方面,本周成长板块成交占比反弹,消费板块交易活跃度明显回落,金融与周期板块相对稳定。

    2、一周估值变化:整体估值反弹,建筑、地产和家电受主力追捧。截至本周四(12月13日)收盘,万得全A动态市盈率为13.97倍,剔除金融、石油石化后为19.35倍,较上周小幅回升。板块方面,创业板本周累计涨幅不大,相对沪深300估值水平有所回落。行业方面,本周各行业估值水平普遍回升,未有行业再创估值新低。主力资金方面,受宽松预期影响,过去一周建筑装饰、房地产、家用电器、建筑材料皆为主力净流入,北上资金也对基建、家电行业行情贡献显著,而医药生物、非银金融、电子行业主力净流出额居前。

    3、大类资产:原油价格探底反弹,人民币汇率稳中有升。股市方面,过去的5个交易日沪深300指数累计上涨1.11%,万得全A口径下的修正风险溢价水平震荡回落至2.35%。大宗商品方面,国内原油期货基本稳定,小幅下跌0.05%;南华工业品指数上涨1.07%,农产品指数先降后升,小幅下跌0.63%,整体农产品-工业品价格比值小幅下行;大宗商品方面,NYMEX原油升至53.08美元/桶,较上周增长2.65%,伦敦黄金现价小幅增长至1241.71美元/盎司,较上周涨幅为0.34%;债市方面,十年期国债期货下跌,美债收益率上行,中美利差收窄;汇市方面,截至昨日收盘离岸人民币兑美元收于6.878,汇率稳中有升。

    风险提示:海外环境超预期变化;宏观经济超预期波动。