股票投资策略简报:反复磨底,平淡收官

一、海外市场:海外主要权益类市场以下跌为主,美债收益率11年来首现“倒挂”彰显美国经济前景令人担忧,美国11月非农数据远低于预期,美元走低金价收涨;因opec俄罗斯减产计划落地,布油有所企稳反弹。海外主要权益类市场以“下跌”为主,美国三大股指创3月份以来最大单周跌幅。美债收益率11年来首现“倒挂”,美国11月新增非农就业15.5万,大幅不及增加19.8万人的预期,非农数据公布后,美元走低金价收涨。欧佩克俄罗斯减产计划落地。ICE布油周上涨3.26%,达61.4美元/桶。

    二、国内经济景气度下行,11月进出口、物价数据均不及预期。中国11月进出口增速骤降。中国11月出口金额同比增长5.4%,不及市场9.9%的预期,增速较上月下滑10.2个百分点;11月进口同比增长3%,亦不及市场13.9%的预期,增速较上月大幅下跌18.4个百分点;11月CPI同比上涨2.2%,回落0.3个百分点(预期2.4%,前值2.5%)。11月CPI环比-0.3%(前值0.2%);11月PPI同比2.7%,回落0.6个百分点(预期2.7%,前值3.3%),环比-0.2%(前值0.4%),中上游价格回落。近期无论是零售端数据、投资还是进出口、物价数据均不及预期。

    三、“中央经济工作会议、改革开放40周年庆”近期将先后召开,聚焦对“2019年货币政策、房地产、其他领域改革”的表述。我们预计“中央经济工作会议”或于12月14日前后召开,“改革开放40周年庆”于12月18日召开。当前市场对2019年中央经济工作会议稿聚焦在“2019年货币政策、房地产”的表述上,对2019年货币政策定性为“稳健中性”亦或是“稳健”,对2019年房地产市场的表述是否会有边际变化等。

    四、12月份A股解禁压力较大,二级市场延续“净减持”状态。A股12月总体解禁规模为4005.53亿,占全年解禁规模的12.97%,相较11月环比多增2583.21亿,增幅达181.62%.从历史数据来看,解禁市值较大的月份,二级市场减持压力往往较大。实际增减持方面,(12月1日-8日)A股共有121家上市公司减持,56家上市公司增持,期间累计净减持13.55亿。

    五、证监会核发2家企业批文;沪伦通、科创板业务有条不紊推进。12月7日,证监会核发2家企业IPO批文。“沪伦通”启动业务日益临近。各家券商正在全力以赴准备沪伦通业务方案,预计12月完成全部系统测试,测试完成后业务将准备上线。科创板方面,会争取在六个月内完成全部工作。

    六、投资建议:反复磨底,平淡收官。12月沪深两市缩量明显,12月7日沪深两市成交量跌至2408亿。后续制约A股反弹高度的仍在于“企业盈利下行”,且美国年内处于缩表周期,对新兴市场国家资金流向形成负面冲击。行业(个股)配置上,考虑到当下A 股大多数领域其市场份额向行业龙头集中的趋势并未改变,大市值龙头个股仍将表现出超额收益。行业上仍主推“大金融”板块,其次我们相对看好能独立于经济周期下行的“军工”板块,涨价类的“天然气”。另外主题投资上,我们主推“5G产业链”。

    风险因素:海外黑天鹅事件(政治风险等)、政策监管(金融去杠杆等)