华创证券化工产品价格数据周报
一、【华创化工团队:化工行业月度观点-第11月】氟化工景气持续,反弹精选优质成长
11月金股组合:坤彩科技(40%)、利尔化学(30%)、国瓷材料(30%)
10月金股收益率:坤彩科技(-1.50%,Q3+21.54%)、利尔化学(-9.85%)、华鲁恒升(-18.71%)
长期重点跟踪:(1)周期:万华化学、华鲁恒升、扬农化工、桐昆股份、恒逸石化、恒力股份、荣盛石化、东方盛虹、利尔化学、鲁西化工、金禾实业、巨化股份;(2)新材料:国瓷材料、坤彩科技、飞凯材料、新纶科技、道明光学、利安隆、万润股份、诺普信、海利得等。
行业月度观点:
1、基础化工:11月份大部分化工品进入淡季,但氟化工和农化板块迎来旺季,目前我们重点关注相关受益标的,并重点推荐:
(1)氟化工板块:经过多年洗牌行业集中度显著提升,龙头企业盈利逐年上移,空调存量需求仍较好,环保推动从萤石到氢氟酸到制冷剂和氟聚合物全产业链景气向上,R22和R134a价格继续向上,R125和R32价格维持高位,重点推荐氟化工行业龙头巨化股份(三代制冷剂龙头,18-19年PE 9X和8X)。
(2)农化板块:油价上涨支撑农药和农产品价格,环保不再一刀切而高压态势尤在,行业龙头竞争优势强化,新项目不断推进长期成长看好。重点推荐:利尔化学(1万吨新产能投放后将成为全球最大的草铵膦供应商,广安基地丙炔氟草胺等新项目投产驱动公司业绩持续高增长,18-19年PE分别14X和12X)。
2、化工新材料:目前部分标的已回调到估值低位,重点推荐:
(1)前期调整幅度较大的低估值成长股:高端电子材料龙头新纶科技(18年PE 30X、19年PE 21X)、反光膜行业龙头道明光学(18年PE 17X、19年PE 13X);
(2)大行业小公司、基本面持续兑现的高成长新兴标的:高端产品拐点放量的珠光粉行业龙头坤彩科技(18年PE 30X、19年PE 22X)、成长空间广阔的抗老化剂龙头利安隆(18年PE 26X、19年PE 19X);
(3)行业迎拐点、过往大逻辑大部分得到验证、基本面优质的新材料板块龙头:尾气处理板块龙头国瓷材料(18年PE 27X(扣非)、19年PE 20X)和万润股份(18年PE 20X、19年PE 16X)。
(4)万华化学、华鲁恒升、扬农化工等行业一线龙头前期跌幅较大,悲观预期大幅释放,仍可重点关注。
化工板块月复盘:
10月份化工板块整体走势先弱后强,中上旬受原油价格月内高位回调、化工旺季需求整体较疲软、化工品价格大面积下跌影响,以及对后续经济下行、贸易战升级的担忧、全球股指大幅回调等外部因素带动,整体以回调为主,下旬受托底政策密集出台、内忧外患缓解等因素带动迎来反弹。全月看,在行业重点标的中过去一两年走势较强的行业一线龙头跌幅较大,包括万华化学、华鲁恒升、扬农化工、三友化工、桐昆股份、鲁西化工、恒逸石化等,这里有产品价格下跌的因素,也有市场对周期股后续基本面和股价走势担心的因素。而表现相对较强的包括:(1)产品价格走势较强的氟化工产业链标的,包括金石资源、巨化股份;(2)基本面较好的优质成长标的,包括中旗股份、道恩股份、坤彩科技等;
从10月后半月陆续发布的化工三季报看,大部分化工上市公司业绩仍维持靓丽的增长,并且全年预喜的公司仍超过6成。
化工产品月总结:
10月份大部分化工品处于传统需求旺季,但产品价格整体表现不佳,我们统计的162个化工品价格,其中上涨、持平和下跌产品数分别为53、30和79,主要产品中:
氟化工(萤石、氢氟酸、硫酸、制冷剂等)、丙烯酸及酯、农药化肥、纯碱等是少数价格走势坚挺的化工品,煤化工(甲醇、合成氨、丁辛醇、醋酸、DMF等)、聚氨酯原料(MDI、TDI、己二酸、环氧丙烷、聚醚软泡、聚醚硬泡等)、化纤及原料(PX、PTA、乙二醇、涤纶POY/FDY/DTY、己内酰胺、丙烯腈、PA6、PA66等)、橡胶、钛白粉、有机硅等部分产品价格延续下跌,原油价格影响国际石化产品价格回调(原油、国际汽柴油、乙烯、丙烯、苯乙烯、纯苯等);
油气煤:布原油(74.59,-9.84%),天然气(4428,-2.93%),动力煤(571,+0.35%);
前三:萤石湿粉(3325,+23.15%),无水氢氟酸(13000,+18.18%),环氧氯丙烷(13400,+17.54%);
后三:有机硅(20000,-33.99%),TDI(17500,-27.23%),国际乙烯(845,-25.45%);
风险提示:油价大幅波动,需求不及预期