事件点评:重大违法退市新规发布实施,规避相应风险
一、市场运行情况及大市判断:
上周一共五个交易日,呈现逐步上涨态势。上周上证综指上涨3.09%,深证成指上涨5.41%,中小板指上涨5.02%,创业板指上涨6.08%。从中信风格分类的股票指数看,金融股指数上涨3.34%,周期股指数上涨4.51%,消费股指数上涨4.13%,成长股指数上涨7.63%,稳定股指数上涨4.57%。上周以中信一级行业分类的板块中,涨幅前5的行业分别是综合、传媒、计算机、电子元器件和轻工制造,涨跌幅后5的行业是石油石化、银行、煤炭、钢铁和食品饮料。
上周欧、美、日股市呈现下跌趋势,其中美国股市在最后两个交易日上涨。中美贸易战有缓和迹象,上周末我国商务部表示,中美经贸领域高层接触已恢复,之前更是传出美国对中国新一轮加征关税的行动将暂停,促使美国股市市场情绪边际改善。上周五,美联储副主席Clarida称全球经济放缓影响美国经济前景,美联储保持中性利率水平“是合理的”,略显鸽派。市场担心民主党掌控众议院将使得银行业监管趋严,美国投资者仍显对股市的信心不足。英国方面,特雷莎梅的脱欧协议引来多位重要阁员不满而陆续辞职,使市场对英国无序脱欧的担忧加剧,英国股市和英镑均较大幅度下挫。
上周末,我国发布经济数据,10月我国采矿业、制造业、农林牧渔业投资累计同比均加速,推动固定资产投资累计同比增速上行,房地产投资增速转弱,基建投资增速反弹。社会消费品零售总额同比8.6%,较9月回落0.6个百分点,累计同比9.2%,较前值下降0.1个百分点。工业增加值同比5.9%,较前值回升0.1个百分点,工业增加值累计同比6.4%,与前值持平。我们判断:投资方面,前面几个月我国投资增速主要受基建投资增速回落拖累而下滑,近期PPP项目落地率上升,基建投资相关支出同比提速,基建投资在年末有可能延续反弹趋势,我国投资增速年末大概率上行。消费方面,受企业盈利回落影响,消费上行承压,但受益于个税修正案实施等刺激消费政策落地,消费增速年末有望平稳。外需方面,现阶段中美互相加征关税的影响并不明显,但后续美国对自中国进口的商品加征关税的规模扩大,对我国外需的负面冲击或逐渐加大,中美贸易摩擦态势需紧密关注。货币政策方面,高频数据显示CPI有下行的迹象,PPI有平稳的迹象,预计今年最后2个月我国通胀压力不会加剧,货币政策边际宽松有一定余地。本月上旬发布的央行三季度货币政策执行报告,对货币政策的表述较二季度政策执行报告边际积极。 上周人民币对美元较大幅度升值,由于民主党重新夺回众议院,对特朗普积极财政政策形成掣肘,叠加美联储副主席上周末释放略显鸽派的言论,美元指数大幅下挫,我国汇率明显抬升。就A股资金面来说,上周北上资金净流入71.36亿元,得益于我国股市估值较低,资本市场开放力度加大,叠加A股市场情绪恢复,A股市场对外资的吸引力持续增加,股市资金净流入的态势预计将持续。
总体来看,经济数据边际转弱但有稳定基础,流动性近期边际改善,利好政策密集出台,中美贸易摩擦有所缓和,人民币贬值压力或有所减轻,市场风险偏好有望回升。我们建议在防范风险的同时,结合公司中报和三季报,在市场回调中关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头,关注在事件性影响下优质个股是否有超跌补涨的机会。
我们建议:i. 规避有重大违法行为且可能退市的企业。上周五晚沪深交易所发布《上市公司重大违法强制退市实施办法》等多个规则,对低市值且经营不善的企业形成估值下行压力,尤其是有重大违法行为的企业退市的概率较大。ii. 关注中小创的投资机会。相对于沪深300,中小创具有更低的相对估值,更高的相对ROE,叠加国家政策在民营企业和人工智能等方面发力,我们认为中小创在11月份大概率更受市场关注,建议积极关注科技板块;iii.建议关注受财政扶持的新兴产业龙头以及相关“独角兽概念”、“工业互联网”龙头个股和美国贸易战背景下急待国内扶持的半导体产业链,如高端装备制造、集成电路、人工智能板块,创投板块、工业先进制造等。 iv. 建议关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头, 5G、新能源、高端装备制造、云计算和生物医药等行业龙头值得关注;v. 建议关注科创板块。习近平11月5日在首届中国进口博览会开幕式上宣布,将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,科创板和注册制的推出将极大程度的促进高科技企业及新股发行的进度,我们认为科创板的初期定位可参考2015年计划推行的战兴板,前期可能会以独角兽和科技类企业为主,并且是一个机构市场,随着制度的平稳推行,后续会逐步放开企业及投资者门槛等限制。预计本月底下月初将会推出设立科创板的征求意见稿,最快明年一季度首批企业可在科创板挂牌。
二、上周大事
1、 习近平:把握时代机遇 共谋亚太繁荣 2、 沪深交易所正式发布重大违法强制退市新规,明确4种重大违法退市情形 3、 证监会:加大违法违规行为监管惩处力度,确保IPO企业符合社会经济发展需要
三、资金面
1、上周证监会核发2家企业IPO批文,未披露筹资金额。截至11月15日,沪深两市融资余额较11月9日增加76.52亿元;融券余额较11月9日增加5.25亿元;融资融券总额较11月9日环比增加1.06%。 2、上周SHIBOR利率上行,截止11月16日,隔夜SHIBOR、周SHIBOR和月SHIBOR利率分别较11月9日变化30.70BP、3.00BP和1.30BP。国债收益率下行,截止11月16日, 半年期、1年期、5年期和10年期国债收益率分别较11月9日变化-12.54BP、-15.06BP、-14.40BP和-12.48BP。截止11月16日,银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较11月9日变化30.90BP和10.38BP。通过上述短期利率数据变化可知,流动性较前一周紧张。
四、风险提示:流动性紧张超预期,贸易环境恶化超预期。