研究所策略周刊第35期:关注美国中期选举

上周,中央政治局会议召开。本次中央政治局会议定调经济增速下行压力加大,后续货币政策和财政政策加码稳经济的力度将会加大,有利于扭转市场对于经济增速快速下行的担忧。但市场未来中长期的走势依旧取决于经济增长的情况,相关政策的落实以及对稳定经济产生的效果将是未来市场走势的核心要素。受到政策预期提振以及中央对资本市场关注程度的提高等因素的影响,市场风险偏好将会提升,有利于短期市场的反弹。

    近期市场有三个重要因素发生了变化值得关注。首先是中美贸易摩擦。上周五中美领导人通电话后,市场对于中美贸易摩擦朝着和解方向进展的预期增强。其次,人民币贬值预期降温。随着周四和周五两个交易日人民币大幅升值,市场对于人民币汇率破7的预期降低。最后,近期监管层关于股票市场和民营经济的政策和会议比较多,政策对于股票市场的支持力度在不断增强。从这三个因素来看:中美贸易摩擦能否改善仍需双方达成具体的相关协议,短期只是市场的预期发生改变;人民币贬值预期降温有利于市场风险偏好的回升;监管政策支持股票市场也有利于市场风险偏好的回升。三者共同作用下,上周下半段市场风险偏好提升明显。当前压制股票市场表现的主要因素只剩下经济增速快速回落的风险。

    社融增速企稳、减税降费的重大政策出台(尤其是增值税)等事件都会影响投资者对经济增速企稳时间点和经济增速回落速率的判断,届时市场有可能走出底部区域。

    短期市场仍以区间震荡看待。但从近期外资再次加速流入A股市场以及ETF基金规模大幅增长等情况来看,场外资金有加速入场迹象,市场的可操作性也越来越强。

    本周需要关注的是11月6日,美国中期选举的结果,一旦民主党赢得选举,特朗普政府的相关政策(包括对外贸易政策)实施难度将会加大,中美贸易谈判的可能性增加,这将刺激A股的风险偏好继续回升。反之,则会压制市场表现。市场热点方面,继续关注金融(尤其是券商和银行)和超跌科技股两条主线。

    风险提示:中美贸易摩擦升级、美联储加息进度快于预期、国内经济超预期回落。