民生研究周观点

类别:投资策略 机构:民生证券股份有限公司 研究员:范劲松 日期:2018-10-22

民生宏观策略周观点

    【民生策略】市场反弹有望持续,关注调整充分,业绩确定性强的标的

    人民币贬值预期消减,贸易摩擦有缓和迹象,外部环境对A股负面影响消退。8月初央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整至20%,8月下旬央行启动逆周期因子,人民币已经升值至7月底水平,贬值预期明显消减。7月底美国拟对2000亿美元中国商品加征25%的关税消息传出后,近一个月中美双方冲突未有加剧,且中美已经启动经贸谈判,贸易摩擦有缓和迹象。人民币贬值压力与中美贸易摩擦两大压制A股估值的外部因素明显改善。 货币向信用传导逐渐顺畅,稳增长政策落地加速,国内环境出现有利于市场的变化。货币政策执行报告提出要进一步疏通货币政策传导机制,加强政策统筹协调。月中银保监会发文强调必须着力疏通货币信贷传导机制,提升金融服务实体经济质效。银行投资地方债的风险权重有望在近期从20%调降至零,释放约3万亿元信贷空间。8月中旬财政部发布72号文,提出加快地方政府专项债券发行和使用进度,更好地发挥专项债券对稳投资、扩内需、补短板的作用。稳增长政策密集出台后,货币向信用传导逐渐通畅,7月专项债发行提速,人民币贷款大幅增加,铁路投资进度明显加快,经济有望见底回升,有利于A股市场反弹延续。

    A股充分反映悲观预期,估值处于历史低位。今年以来,由于中美贸易摩擦,人民币贬值预期,消费和投资增速下滑,通货膨胀预期上升,信用违约风险增加等因素,A股市场大幅下跌,目前A股估值已经接近历史底部,且A股相对欧美股市的溢价也处于历史上最低的阶段。我们认为,A股的低估值已经充分反应悲观预期。目前内外部环境均出现显著改善,A股半年报业绩稳健增长,市场预期差明显,有望继续反弹。 我们建议关注股价回调充分,未来业绩增长确定性强的标的。今年市场跌幅较大,部分优质公司受事件性因素影响,股价明显下跌。石化行业今年以来业绩增速显著提升,行业资本开支拐点明确;航空行业受人民币贬值影响股价大幅回落,但行业景气度明显提升;部分中游行业受环保政策影响产能收缩明显;科技行业受益于5G,云计算等需求端的拉动,景气度明显提升;新能源和新能源汽车行业业绩增长确定性强,但在光伏补贴政策变化后股价出现大幅下跌;部分医药股中期业绩强劲增长,但在长生疫苗事件后股价出现明显调整。我们建议关注上述行业中调整充分,具有估值优势的优质标的。

    上周重点深度报告

    【民生策略】周期支撑A股上半年业绩,中小创业绩回落

    【民生纺服】纺织服装行业深度报告:轻奢行业前景广阔,聚集中高端时尚集团

    【民生地产】“地产解惑”系列之三:近几年市场的火爆是否透支了未来需求?一线房企未来业绩增长空间分析 本周重点行业观点 有色观点:MB钴价止跌反弹,内外共振推升氧化铝价格 钴:8月31日MB低等级钴报价止跌(高低幅均价33.3美元/磅),而高等级钴报

    价则出现了自今年4月25日以来的首次上涨(高低幅均价33.45美元/磅,周环比上涨0.75%)。供给方面,刚果央行周四公布的数据显示该国2018H1钴产量为5.25万吨,同比增长37.6%;洛阳钼业如期披露中期业绩,2018H1旗下TFM铜钴矿实现钴金属产量9029吨,创历史性新高。需求方面,随着西方国家夏休陆续结束,国内外询盘及成交逐步增多,市场交投气氛日渐活跃。目前,产业链中下游生产及贸易商库存水平较低,随着开工旺季的到来,钴行业供需格局有望改善,国内外钴价有望实现同步反弹。

    风险提示 宏观政策变化的风险,商品价格大幅下跌的风险,个股业绩不达预期的风险。

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