金融市场流动性与监管动态周报:成交新低后市场多反弹,陆股通加仓食饮金融

类别:投资策略 机构:招商证券股份有限公司 研究员:张夏 日期:2018-10-19

上周,央行逆回购投放资金叠加开展MFL,全周货币净投放1890亿元。资金面保持合理充裕,带动金融机构融资成本明显回落,长短端国债收益下行。

    股市方面,市场依旧偏谨慎,成交额再度下滑,但随着政策筑底,市场情绪有望逐渐改善。外资恢复大规模净流入,集中配置食品饮料与金融,融资客仍然大规模净卖出。

    8月22日,两市成交总额约2296亿元,创2016年1月7日(成交额1875亿元)以来的单日成交额最低值。从历史情况来看,在历次A 股成交额创阶段性新低后,股市多迎来反弹。其中,在2008年和2014年触及短期最低点后,股市持续上涨的时间比较久且涨幅较大。此外,4~8月陆股通平均每月净流入近350亿元。8月31日A 股纳入MSCI的比例将从2.5%提升至5%,MSCI 指数被动跟踪有望在本周最后一个交易日放量流入,被动资金的流入规模约在70~90亿元左右,有助于市场流动性的改善。

    8月20日-8月24日,全周货币净投放1890亿元。上周,央行逆回购投放1700亿元,到期回笼1300亿元,开展一年期MFL1490亿元。月末财政逐步支出,资金面压力较小,央行新增投放MFL 主要对冲政府债券发行缴款、央行逆回购到期等因素的影响,加强货币政策与财政政策的协调配合,积极呵护流动性环境,市场资金面保持合理充裕。

    利率方面,金融机构融资成本明显回落,长短端国债收益下行,利差走扩。截至8月24日,R007较前期下降13.0bp 至2.57%,DR007较前期下降7.0bp 至2.58%,利差收窄6bp,几乎持平。1年期国债到期收益率下降4.6bp 至2.84%,10年期国债收益率下降2.5bp 至3.63%,期限利差扩大2.1bp 至0.79%。

    股市方面,A 股市场流动性有所回升,招商A 股流动性指数为-0.57,较前期提高0.45。总体来看,上周市场依旧偏谨慎,成交额再度下滑。

    但随着央行逆周期因子以及政策筑底,市场情绪有望逐渐回暖。

    从投资者偏好来看,融资客仅少量净买入商业贸易,大规模卖出非银金融,境外资产大规模买入食品饮料与金融。具体来看,融资净买入的行业有商贸零售,净买入额为0.43亿元,其余行业均为净卖出,净卖出规模较高的包括非银金融、食品饮料等。陆股通净买入规模较高的包括中国平安、贵州茅台等,净卖出规模较高的包括老板电器、中国国旅等。

    基金持仓方面,股票型、混合型基金整体仓位(8月16日)分别较前一期(8月9日)提升0.4%、0.18%至91.9%、82.18%。大盘股仓位较前一期提升1.19%至23.95%;中盘股仓位较前一期提升0.38%至33.81%,小盘股仓位较前一期降低1.36%至22.42%。

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