策略周报:市场仍然处于底部震荡区间

市场在近期有所反弹,估值也处于历史底部区间。但制约市场上行的中长期因素依然存在,并且一些新的风险正在初露端倪,因此市场仍然处于底部震荡区间:虽有所反弹,但亦难形成趋势性上行。

    从各项指标来看,A股确实处于历史底部区间。从估值来看,不管是市盈率还是市净率,当前都处于历史前10%的分位。从各个市值区间公司数量占比来看,经过货币量系数调整后的比例也与历史底部区间比例接近。从破净个股数量来看,也处于历史最多。风险偏好随着市场表现低迷而下降,也处于历史低位水平。

    但制约市场上行的长期因素依然存在,并且一些新的不确定因素正在初露端倪。经济去杠杆和中美贸易战是制约市场上行的长期因素。虽然当前信贷投放开始恢复,但是杠杆率过高的状况依然存在。而中美虽然开始接触,但是在中期选举之前达成妥协的概率不大。同时,经济下行的周期性压力与物价上行的压力开始显现。

    投资策略:当前A股弱势震荡,以防御为主。可以配置低估值且有安全边际的银行、公用事业等板块,同时适当配置新兴产业中进口替代方向的龙头标的。可以关注计算机、军工、电子、自动化等领域的核心标的,包括中科曙光(603019)、光威复材(300699)、北方华创(002371)、长川科技(300604)、拓斯达(300607)等等。

    风险提示:中美或提前妥协;经济去杠杆进程或停滞。