量化周报:市场反弹基础更加夯实

市场反弹基础更加夯实。截止目前,短期来看几乎所有的规模指数都已经调整充分,相比起7月初只有上证50调整充分而言,当下市场反弹基础更加夯实。目前50是为数不多的没有破位的规模指数,仍在坚守;以上证综指、300代表的大票以及创业板为代表的小票也已基本调整充分,反弹仍然可期。但从中长期来看,除了创业板,其它指数均调整不充分,中长期市场仍不容乐观。 诸多行业短期处于超跌状态。目前绝大部分一级行业均处于日线超跌状态。近期银行、钢铁、石油石化相继形成日线级别反弹,有望带动其它行业迎来日线级别反弹。 创业板中期处于底部。从中期来看,创业板自2015年6月以来的周线级别下跌无论从时间、幅度、结构上均已充分,从未来1-2年的中期来看,目前的位置就是中期底部。

    行业中期关注军工、计算机与传媒。当下基本上是军工、计算机与传媒的中期底部,未来1-2年会有较大的投资机会。当下军工、计算机与传媒的下行空间已非常有限,投资者可择机介入。

    从国债收益率(货币),信用利差(信用)和市场波动率(情绪)三个维度基本上可以解释2018年至今的风格轮动。市场在今年2月-4月表现为“宽货币,稳信用,高波动”,因而出现了以创业板为代表的小盘成长行情。在4月-6月市场表现为“稳货币,紧信用,低波动”,所以创业板行情逐渐衰退。目前我们处于“稳货币,宽信用,中高波动”的环境,持续推荐规模因子、反转因子和成长因子。

    八月选基推荐与分析。8月我们的模型推荐的五只基金分别是:交银阿尔法、兴全商业模式优选、景顺长城新兴成长、景顺长城鼎益和融通行业景气。这几只基金在近一年的不断风格切换中都保持了稳定并且较高的选股Alpha。

    本周情绪指标继续下行,短期接近下轨线,可静待短期做多信号。主题投资角度,受谷歌无人驾驶在沪成立独资公司事件影响,无人驾驶概念有望迎来机会。根据情绪指标算法,目前继续等待情绪指标下探,从而等到做多信号时进行布局。根据主题挖掘算法,我们推荐无人驾驶概念机会。

    风格上高残差波动率风格延续。本周风格因子中,量价类因子中的BETA和动量因子收益显著为正,市场偏向前期高BETA和高动量的股票;基本面因子表现平淡,市值因子收益为正,非线性市值因子收益为负,大盘股表现较优。过去20日因子收益率走势显示,残差波动率收益净值持续下降,而价值因子呈现缓慢上升的趋势。

    风险提示:量化周报观点全部基于历史统计与量化模型,存在历史规律与量化模型失效的风险。