金融工程:量化择时周报

上周市场各指数在周一大涨之后连跌四天,最终wind全A指数下跌0.36%,其中上证50上涨0.1%,沪深300上涨0.28%,中证500下跌0.77%,创业板指下跌1.03%,整体上继续呈现大盘强小盘弱的格局,市场整体交易量有所回升,我们提示的风险事件窗口期保持谨慎的观点得到验证。

    回顾一下过去9个月的择时观点,11月23日模型触发趋势暂时结束信号,并与26日我们的周报中明确提出《白马股告一段落》,12月17日周报《准备迎接反弹》,重点参与上证50;1月21日周报《推荐基金涨幅已超10%,逢高兑现》,对上证50指数的预判结论是冲高回落,并将基金推荐调整为短债型基金,全面回避权益资产。2月7日我们判断中小创迎来短期加仓机会,风格上建议重视创业板的短期超额收益,3月下旬判断有一个阶段性调整,并判断反弹至6月初后进入调整,6月下旬开始我们判断创业板开启超跌反弹,7月底提示市场有风险,并将风格调整为均衡。

    站在当下,天风金工择时体系显示wind全a指数继续处于下跌走势,我们定义的用来区别市场环境的wind全A长期均线(120日)和短期均线(20日)的距离继续扩大,20日线收于3667点,120日线收于4063,短期均线继续位于长线均线之下,两线距离为9.7%,均线距离与上期相比持平,大幅高于我们3%阀值,指数继续处于下跌走势。

    今年二月以来择时系统一直显示wind全A指数是下跌趋势,更多是从确定性反弹的角度去捕捉收益,除此以外,保持谨慎。从风险事件的角度,展望未来一段时间,9月5日是美国针对2000亿美元中国输美产品加征关税听证会的征询公共意见的期限。对比之前相似事件的时间窗口,最近几次贸易战的关键时间点之前市场均出现不同程度的下跌,但伴随风险事件结果的兑现,风险偏好将得到一定的修复,市场往往会出现一定幅度的反弹,因此未来一段时间,伴随关键时间点的临近,风险事件的兑现,叠加减税政策的利好,市场或将出现一定幅度的反弹。

    风格选择上,市场一旦进入反弹,优先偏好前期跌幅较大同时贝塔较高的板块,从近期调整的幅度来看,创业板指调整幅度较大,同时相对贝塔也相对较高,此外根据我们的风格选择模型,利率下行有利于成长股的表现,上周国债期货持续反弹,股票市场一旦企稳,成长股将更加受益。因此,风格方面偏好成长。

    从估值指标来看,我们跟踪的PE和PB指标,各指数目前都处于相对自身的估值30分位点以内,进入我们定义的低估区域,因此从长期配置角度看,根据我们的仓位管理模型,建议当前仓位为60%。

    整体而言,Wind全A指数仍处于下跌走势的大格局,更多是从确定性反弹的角度去捕捉收益,展望未来一段时间,伴随风险事件的兑现以及减税政策的利好,市场或将迎来阶段性的反弹,风格上,结合跌幅、弹性和利率,建议超配成长股。

    风险提示:市场环境变动风险,模型基于历史数据。