东海证券周期行业周报

农林牧渔行业:国庆节前后,中美贸易争端再次进入新的高潮,对豆粕的影响较大。近期豆类产品价格有所上涨,本周豆粕价格较上月上涨超过300元/吨,饲料企业纷纷宣布宣布涨价,将导致养殖企业原材料价格上涨,建议关注市场份额较高的饲料企业。此外,非洲猪瘟继续蔓延,目前已有25企确诊疫情,疫情的不确定性增加,短期猪价或缺乏上涨动力,但中长期将有利于行业周期加速反转。因此,生猪养殖规模化先进的企业将充分受益于成本优势带来的超额收益,建议继续关注业绩增长确定、安全边际较高的生猪养殖龙头。

    交通运输行业:建议关注铁路板块和LNG公路运输细分子板块:近日,国务院办公厅印发《推动运输结构调整三年行动计划(2018-2020年)》,要求以推进大宗货物运输“公转铁、公转水”为主攻方向,实现较2017年全国铁路货运增加11亿吨、全国水路增加5亿吨、沿海大宗公路运输减少4.4亿吨。根据最新数据2018年前三季度,铁路旅客发送量同比增长8.9%,铁路货运同比增长8%。单日货运装车、卸车、分界交接等多项指标均达到历史新高。新政策力度可期,看好铁路行业未来增长。此外,中国对于进口天然气的依赖日益加深,叠加进入冬季采暖季,液化天然气(LNG)于10月9日的成交价创下4846元/吨的新高。我们认为,在国外天然气管道运输时不时断供的压力下,水运和公路运输将成为更重要的天然气运输方式。因此,天然气LNG公路运输的标的将在今年冬季采暖季受益。

    采掘行业:动力煤方面,下游库存量上行,可用天数维持高位,动力煤价格短期继续承压,考虑后面进口煤管控预期以及国内新增产量释放较慢预期,加之山西等地受环保检查影响,煤矿生产受限,供应趋紧,叠加运输成本提高,动力煤价格后续依然有支撑。整体来看,动力煤全年均价有望保持高位,动力煤开采企业盈利能力有望保持稳定。焦煤方面,整体库存及库存可用天数处于中等偏高水平,环保检查致使山西部分洗煤厂停产,供应偏紧,下游环保限产不及预期,开工率较高,短期内炼焦煤价格走势有望稳中有升,后续价格走势需要持续观察环保限产的相对力度。焦炭方面,受高利润影响焦企开工积极,而下游钢厂在限产预期下按需采购且有压价意愿,9月以来主流焦炭价格累计降价300元/吨,短期内焦炭价格或有反弹。建议关注低估值动力煤龙头及产能受环保影响较小的焦化龙头。

    风险因素:原材料价格波动风险,疫病风险,食品安全,自然灾害风险;宏观经济波动,需求持续疲软,产量释放超预期;油价及汇率超预期增长。