新三板智报2018年第三十一期:蔚来汽车赴美上市,拟最高募集18亿美元

本周投资建议:8月13日,蔚来汽车向美国证监会递交招股书,计划在纽交所挂牌上市,最高募资18亿美元,股票代码为NIO.N。募集资金将用于研究和开发产品、服务、技术,销售、营销、开发销售渠道、生产设施开发和供应链的推出、一般企业用途和营运资金。(新京报、招股书)

    探明历史:成立仅四年、备受资本青睐的造车新势力:蔚来汽车成立于2014年11月,前身为NextCar,2017年更名为NIO Inc。公司于2016年推出首款电动车EP9,于2017年推出量产车型ES8和首款概念车EVE。公司成立4年已获四轮融资、累计融资额达到23亿美元,投资者包括红杉资本、IDG 资本、高瓴资本、百度资本、腾讯产业共赢基金等。(招股书)行业概况:国内BEV 市场年均复合增速147.9%,BEV 成本优势显著:

    中国是世界上最大及最具潜力的客车市场,2013-2017年市场规模年均复合增长率为7.8%,渗透率远低于发达国家。就行业趋势,高端乘用车市场2013-2017年复合年增长率达15.7%、增速最快,SUV 板块2013-2017年复合年增长率达到30.7%、为所有车型增速最快。就新能源汽车,得益于政府优惠政策及支持,国内的NEV 市场明显优于全球NEV 市场。

    2013-2017年国内BEV 销量年均复合增长率达到147.9%。就市场竞争,国内BEV 市场以国内企业主导,蔚来汽车的ES6和ES8属于高端豪华车,相对其他高端BEV 具有一定价格优势。展望未来,BEV 相比ICE具有显著的运行成本优势,随着锂电池性能提升及成本下降、政府带动充电桩建设,BEV 前景广阔。(招股书)解析业务:以电动汽车业务为主,2018年开始交付产生营收:公司主营业务包括电动汽车的生产制造销售以及电力解决方案的提供,现已开始交付电动车为ES8SUV,未来将推出ES6和ET7等。聚焦收入与成本,自2018年6月28日开始向用户交付ES8,2018H1公司实现营收4599.1万元,汽车销售收入为4439.9万元;汽车销售成本达1.86亿元,原材料和直接制造成本达6740万元,远高于销售收入。聚焦费用与利润,自2016年至今,公司两年半内净亏损达109.2亿元,亏损主要源于巨额销售及研发费用,公司2017年研发和销售费用分别为26.03和23.5亿元、同比增长77.6%和106.7%,2018年上半年分别为14.59和17.3亿元、同比增长41.5%和79.0%。(招股书)核心优势:掌握核心产品技术优势,ES8性能卓越、价格亲民:第一,公司在全球范围建设车辆工程集团,已掌握电池管理系统、电力驱动系统、车辆控制系统、自主驾驶等核心产品技术。第二,公司已推出产品性能卓越,ES8在材质、扭矩刚度、加速时间上性能优越,ES9创下了世界全电动汽车速度的世界纪录。受益于公司的云计算网络,蔚来能够提供国内领先的汽车AI 连接助理NoMi,实现语音控制功能。第三,公司ES8相比国外高端NEV 价格更亲民。第四,公司采用直销模式进行产品销售,建设社区平台提高用户体验。(招股书)回归三板:看新能源汽车相关标的:长城华冠(833581.OC)、阿尔特(836019.OC)。