东海证券周期行业周报

房地产行业投资要点:本周沪深两市维稳上周强势回升趋势,沪深300近5日累计上涨0.89%。但地产板块在上周强势反弹后本周迅速回调,本周在申万28行业中领跌,累计跌幅-3.8%。消息面上或受到上周五我国疑似或将在未来逐步取消预售证制度的传闻影响,外加今年地产热销季“金九”预冷销售业绩不如往期等利空影响。总体来说,经历了约8个月时间的调整之后,房地产板块逐步呈现出投资价值。房地产板块除了今年初有一波较大上涨之后,已经连续8个月持续阴跌,,不少个股股价较于年初已出现了“腰斩”。从目前A股129家房地产公司的估值来看,目前PE(TTM)低于10倍的已经达到31家,占比24%,低于20倍的有66家,占比51%,如此低的估值在历史上也并不多见。并且不少低PE倍数的上市房企中,今年半年报披露不仅是业绩高涨并且预收账款数据甚至要远远高于公司的市值。对房企而言,预收账款是未来业绩的提前财务指标,结算周期为2年至2.5年确认为收入,行业内通行的规则是按年结转为收入,所以预收账款基本视同为未来收益。预收账款高增可以稳固市场投资信心。目前地产股由于处于估值洼地,业绩和股价有一定背离,值得看好。尽管调控会影响业绩,但大部分作为行业龙头的地产上市公司,可能成为热钱的重点选择方向之一。另外,一旦政策面的不确定性稍有消除或放松迹象,房地产的估值将有一定回升空间。

    采掘行业投资要点:动力煤方面,下游库存量下行,但可用天数维持高位,动力煤价格短期继续承压,考虑后面进口煤管控预期以及国内新增产量释放较慢预期,加之山西等地受环保检查影响,煤矿生产受限,供应趋紧,叠加运输成本提高,动力煤价格后续依然有支撑。整体来看,动力煤全年均价有望保持高位,动力煤开采企业盈利能力有望保持稳定。焦煤方面,整体库存及库存可用天数处于中等偏高水平,环保检查致使山西部分洗煤厂停产,供应偏紧,但受环保影响,产业链开工率受限,短期内炼焦煤价格走势偏弱,后续价格走势需要持续观察环保限产的相对力度。焦炭方面,受高利润影响焦企开工积极,而下游钢厂在限产预期下按需采购且有压价意愿,短期内焦炭价格承压。建议关注低估值动力煤龙头及产能受环保影响较小的焦化龙头。