定增俱乐部2018年8月总第38期

前8 月定增发行持续低迷,配融数量占比显著下滑。截至9 月17 日,2018 年8 月定增累计发行14 个项目,环比减少26.3%,募资总额488 亿元,环比下降50.2%,其中竞价项目5 个,环比减少4 个,合计募资48.2 亿元,环比大幅下滑74.4%。在二级市场震荡走弱的环境下,8 月定增发行市场依旧清淡,足额募资率维持低位:5 个竞价项目仅1 个募足,实际募资额合计为预计的73.9%,其中永创智能募资率仅为51.4%。从定增目的来看,配套融资数量占比显著下滑、非金融企业补流类定增也更加少见。2018年1-8 月配套融资类项目数量占比则由去年同期的29%显著下滑至仅18%,在震荡下行的二级市场环境下,因股价倒挂或为争取并购重组效率而终止配套融资的案例越发多见,今年以来已有64 个配套融资类项目终止实施,多于同期终止实施的并购重组类项。同时,非金融类企业定增补流项目也更加少见:今年前8 个月有7 个补流类项目发行,占比3.87%,其中4 个项目属于银行和非银金融行业。

    底价定价机制下,折价安全垫接近九折。8 月发行的5 个竞价项目均以发行期首日作为定价基准日,折价率均值环比下滑5.98 个百分点至7.52%。5 个竞价项目除蓝帆医疗发行价按底价溢价1.7%外,其余皆按底价发行,剔除发行前10 个交易日股价涨幅后,折价率均值小幅上升至7.80%。其中华灿光电发行前10 个交易日累计下跌7.39%,考虑前述涨幅后,最终发行折价率9.41%;而永创智能尽管发行折价率为9.07%,但若剔除发行前10 个交易日股价涨幅仅约1%。截至9 月17 日,8 月发行5 个竞价项目浮动收益率中的4 个已不同程度浮动破发。

    8 月过会获批项目数增加,审核通过率大幅回升。截至9 月17 日,处于正常待审阶段的定增项目共487个,较8 月初减少3 个,其中已获发审委通过和证监会批准共计118 个,相比8 月初减少7 个。2018年8 月发审委通过和证监会批准项目数分别为12 个、22 个,合计环比增加34%,同时8 月发审委审核通过率环比大幅提升10 个百分点至92.3%。另外,8 月新增定增项目数41 个,并购重组类项目31 个,占比75.6%。从审核情况来看,8 月份仅1 个项目被否,广泽股份(项目融资)募集资金总额不超过约8.96 亿元未获发审委通过。同时,8 月还有22 个项目主动终止实施,相比7 月份14 个项目终止环比增加8 个。

    竞价解禁收益低位企稳,正收益占比提升至三成。2018 年8 月有55 个定增项目首次解禁,合计解禁资金530.1 亿元,分别环比增加1.9%和减少28.7%。8 月解禁的19 个竞价项目绝对收益率均值为-10.5%,环比回升8.29 个百分点,仅跑输沪深300 指数同期涨幅约1.03 个百分点,正收益占比回升19.08 个百分点至31.58%,其中杭氧股份、胜宏科技解禁收益率居前,分别为79.39%、36.48%。此外,有13 个竞价项目遭遇破发,其中6 个项目浮动收益率低于-30%,智云股份、中天能源破发程度较深,解禁收益率分别仅为-49.20%、-42.39%。

    基于有大股东参与破发回补特征,指标显示靠前三:大豪科技、久其软件、驰宏锌锗、盛屯矿业。基于定增市场特征归因分析,定增一级半市场视角,指标显示靠前:光环新网、美尚生态、国联水产等(详见相应日期定增周报)。