A股主题周观察:5G的确定性和国企改革的预期差

5G 是当前最为确定主题方向,有线测传输网建设以及5G 试验网建设有望带动运营商资本开支提升。本轮国企改革肩负着去杠杆和经济结构转型的双重责任。双百方案推出,改革由点到面逐步铺开,两类公司解决了国有资本所有权与企业经营权分离问题,基金化运作引导资本投资方向,服务于经济结构转型,市场对于本轮国企改革的力度和迫切度存在认知差。继续关注以5G 为代表的科技类主题和以国企改革为代表的政策性主题。

    【本周主题思考】——5G 的确定性和国企改革的预期差

    (1)5G 的确定性。

    中国电信启动Hello5G 行动计划,计划在17个城市启动5G 规模试验计划。根据运营商历史投资规律而言,牌照发放前相关基础设施将投入建设,并迎来投资高潮。

    从历史回溯看来,相关龙头企业在3G 商用备战阶段和4G 商用备战阶段的最佳配置时间均为牌照发放前12月到9月,而5G 牌照发放预计在2019年中,叠加频谱发放时点,因此2018年9月前后是较好的配置时点。

    5G 是当前通信行业最为确定的方向,且明有线测传输网建设以及5G 试验网建设有望带动运营商资本开支提升。标的方面,根据招商通信组,建议关注【光迅科技】、【烽火通信】、【亨通光电】、【天孚通信】、【金信诺】、【中兴通讯】等。此外,从基站建设角度看,4G 基站大部分采用FR4板材,5G 基站主要使用高速/频PCB,随着5G 基站建设的加速,对PCB 需求将大幅增加,另外,5G 由于对射频要求更高,将采用更多的高频高速覆铜板。建议关注PCB【深南电路】【景旺电子】、覆铜板【生益科技】等。

   

    (2)国企改革的预期差。

    本轮国企改革加速是在去杠杆进入新的阶段的大背景下,改革肩负着去杠杆和经济结构转型的双重责任。双百方案推出,改革由点到面逐步铺开,两类公司解决了行政化的人事任命和企业经营的市场化的矛盾,国有资本运营公司的基金化运作引导资本投资的方向,服务于经济结构转型。这些都是本轮国企改革和以往的重大区别,市场对于本轮国企改革的力度和迫切度存在认知差。

    今年以来国资买壳的明显增加,与国企改革进度提速不无关系。在当前国企更加市场化的机制下,对国有资产证券化是实现市场化经营的重要手段,也能够方便国资企业进行更加市场化的激励机制的建立。

    继续看好9月份以后国企改革主题的投资机会,三条主线布局国企改革主题: 1)央企试点混改以及部分地方混改。建议关注油气+军工+地方。2)国有资本投资、运营公司改革。除作为央企改革试点的国投和中粮集团之外,地方国资也正在加快布局改组与组建国有资本投资运营公司,如上海、广东、江苏等。3)央企战略重组。

    建议关注电气设备领域(哈尔滨电气集团、中国东方电气集团),化工(中化集团、中国化工集团、中国化学)、电力(国家电投集团、国家能源投资集团、大唐集团、华能集团、中核、中广核等)相关集团内的上市公司。

    【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性,不构成个股投资建议。