中小市值周报:化工原材料价格上涨,解读“第十二条”新增

投资要点:

    本周上证综指上涨2.00%,创业板指上涨2.03%,中小盘指数上涨1.93%。行业板块中,计算机(5.24%)、通信(4.67%)和建筑装饰(4.46%)涨幅较大,跌幅较大主要是纺织服装、休闲服务和有色金属。持续关注贸易战,美方决定自8月23日起对160亿美元中国输美产品加征25%的关税,中方决定对160亿美元自美进口产品加征25%的关税,并与美方同步实施。本周二受养老目标基金批准设立刺激,市场当天强力上涨。

    一、“新材料”本周观点:

    化工原材料价格上涨,拖累下游企业业绩。

    本周热点: 从去年到今年化工产业链上游原材料价格持续上涨,主要受环保关停和原油价格上涨等因素影响,原材料价格涨幅大大超过中下游产品的涨幅,整体逻辑在于上游受行政因素导致供给紧张,而下游终端并没有爆发性需求,从而导致成本的涨价无法传导至终端,下游利润被大幅压缩,已经造成了产业链的扭曲。例如纺织行业,近期武进、海宁、桐乡、常熟几百家织造企业纷纷抱团停车抗争,产业链利润如果长期停留在上游原料端,不利于整个行业的发展。同样在电子化学品领域也面临同样情况,江化微半年报显示公司上半年净利润同比下滑26%,主要由于上游原料价格大涨所致,成本端的上涨并不能有效转移至下游。中国制造业想转型升级需要赋予下游企业一定的利润空间以支持创新和研发,目前的局面不利于激发下游企业的活力,但目前上游尚处在环保规范和供给侧改革的大潮中,行业利润留在原料端的情形短期难以改变,未来原料端企业集中度提高后将由大企业的扩产来逐步解决供给问题直至行业的再平衡。因此行业投资逻辑近端关注各原材料龙头企业,远端关注技术创新和进口替代的新材料企业。

    新纶科技:本周公司发布2018年半年报,公司上半年实现主营业务收入15.02亿元,同比增长66.26%,实现归属于母公司净利润1.57亿元,同比上升111.61%;扣非后净利润约1.38亿元,同比上升约147.14%。公司业绩符合预期。由于出售长江新纶的利润延迟确认,所以对应业绩下调公司已进行了说明。公司各板块业务按计划有序推进。 电子功能材料步入业绩释放正轨,与苹果公司的良好合作带动今年公司产品大批量导入,产品应用由手机扩展至PAD、笔记本电脑、音响等,对应的业绩是翻倍增长。导入苹果积累的产品口碑和千洪电子的并购使得公司导入OPPO等供应链变得顺理成章,并且随着不断拓展电子功能材料新产品,公司电子功能材料还将维持较高速的增长。