量化周报:市场反弹仍有希望

50下跌并未破位,反弹仍有希望。短期来看,上证50的第一波下跌时间超过5个月,幅度超过20%,结构上已走完了9浪,无论时间、结构、幅度均已充分。上周50虽然出现了大幅调整,但并未破位,形成日线反弹仍有希望。不过中期上证50周线下跌在日线上仅走了1浪,中期调整远远不够充分,下跌周期远未结束。短期大盘走势受50影响较大。在此位置若大盘不能形成日线反弹,则意味着市场非常弱势,未来中期下跌的空间依然很大。

    诸多行业短期处于超跌状态。目前绝大部分一级行业均处于日线超跌状态。上周银行、钢铁确认日线级别反弹,有望带动其它行业迎来日线级别反弹。

    创业板中期处于底部。从中期来看,创业板自2015年6月以来的周线级别下跌无论从时间、幅度、结构上均已充分,从未来1-2年的中期来看,目前的位置就是中期底部。

    行业中期关注军工、计算机与传媒。当下基本上是军工、计算机与传媒的中期底部,未来1-2年会有较大的投资机会。当下军工、计算机与传媒的下行空间已非常有限,投资者可择机介入。

    从国债收益率(货币),信用利差(信用)和市场波动率(情绪)三个维度基本上可以解释2018年至今的风格轮动。市场在今年2月-4月表现为“宽货币,稳信用,高波动”,因而出现了以创业板为代表的小盘成长行情。在4月-6月市场表现为“稳货币,紧信用,低波动”,所以创业板行情逐渐衰退。最近不同评级的企业债信用利差均有所下行,我们认为未来紧信用的环境将有所改善,利好小盘行情。

    中证1000仓位显著下降,成长仓位继续增长。截至7月底,公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为88.31%,较上个月下降1.41%。总体仓位显著下降。风格上,沪深300仓位继续温和上升,中证500仓位略有下降,中证1000仓位下降2.69%。中大市值中价值仓位继续下降,成长仓位继续提升。其中价值仓位的下降主要是中证500中的价值股贡献。

    本周推荐进口博览会概念,建议投资者中短期布局相关概念股。通过主题挖掘算法,我们发现进口博览会概念近期出现明显异动,主要驱动事件是商务部党组召开扩大会议,会上专门强调确保进口博览会顺利召开。主题影响力指数满足中短期买入条件,我们建议投资者中短期布局相关概念股。

    风格上BETA因子出现回撤,流动性因子收益净值稳定下降。本周风格因子中,量价类因子显示市场偏向前期低波动、低BETA和低流动性的股票;基本面因子中杠杆、价值因子收益为正,市值因子和非线性市值一正一负,偏大市值股票。过去20日BETA因子净值出现回撤,流动性因子净值稳定下降。

    风险提示:量化周报观点全部基于历史统计与量化模型,存在历史规律与量化模型失效的风险。