市场及行业观察:国内优秀公司具备一定吸引力

市场观点:优秀公司的相对价值是衡量市场价值的角度之一,选取国内部分优秀公司与其他地区的优秀公司相比看,A股优秀公司已经具备吸引力。今年全球主要指数大幅分化,A股表现较差,沪深300指数年初至今下跌15.53%。对于各个市场的优秀公司而言,相对价值发生了明显的变化。其中A股的优秀公司盈利能力大幅占优、营收和净利保持较高速度增长,估值具有一定比较优势。从市场表现来看,A股优秀公司近期表现普遍跑输,但越是长期的维度表现越领先对标公司,总体而言,经过年初以来市场的下跌之后,A股的优秀公司相对于港股和美股中的对标公司已具备一定的吸引力。

    从ROE来看,同一行业ROE水平由高到低依次是港股、A股和美股以及其它,A股优秀公司的盈利水平整体较高。同其它地区龙头相比,这18家国内优秀公司盈利能力领先于美股及其它市场标的,但低于港股标的。分行业类别来看,其中上游的能源材料类ROE领先程度最大,盈利能力最强的公司基本集中在A股。下游的消费类公司次之,中游的制造类公司基本同国外龙头持平,金融地产和服务类有所分化。

    从营收和业绩增速来看,A股优秀公司近三年复合增速保持较高水平,能源材料和消费类显著高于其它市场龙头公司。从过去三年的营收和归母净利润增速来考量,A股的18家优秀公司全部为正且均保持10%以上的复合增速,从大的行业类别来看,能源材料类和消费类龙头公司有更为明显的比较优势,医药、白酒、家电、调味品行业的龙头公司均能保持20%左右的复合增速。

    从估值水平来看,国内优秀公司整体估值水平基本同国外相当,消费类公司估值普遍略高于国外水平、金融地产等传统行业公司估值低于国外水平。整体来看,国内外龙头公司目前估值水平基本相当,不论是A股还是港股或是国外市场,龙头公司并无显著的估值优势。分行业来看,消费类公司国内优秀公司估值水平较国外偏高,今年涨幅较大的公司估值水平较国外对标公司明显偏高。水泥、金融地产、家电等较传统行业A股优秀公司估值水平偏低。