量化周报:50在努力形成一波日线反弹

50在努力形成一波日线反弹。短期来看,上证50的第一波下跌时间超过5个月,幅度超过20%,结构上已走完了9浪,无论时间、结构、幅度均已充分。50最近的走势有些波折,我们认为上证50正在努力形成一波日线反弹。不过中期上证50周线下跌在日线上仅走了1浪,中期调整远远不够充分,下跌周期远未结束。

    诸多行业短期处于超跌状态。目前绝大部分一级行业均处于日线超跌状态。上周银行、钢铁确认日线级别反弹,有望带动其它行业迎来日线级别反弹。

    创业板中期处于底部。从中期来看,创业板自2015年6月以来的周线级别下跌无论从时间、幅度、结构上均已充分,从未来1-2年的中期来看,目前的位置就是中期底部。 行业中期关注军工、计算机与传媒。当下基本上是军工、计算机与传媒的中期底部,未来1-2年会有较大的投资机会。当下军工、计算机与传媒的下行空间已非常有限,投资者可择机介入。 从国债收益率(货币),信用利差(信用)和市场波动率(情绪)三个维度基本上可以解释2018年至今的风格轮动。市场在今年2月-4月表现为“宽货币,稳信用,高波动”,因而出现了以创业板为代表的小盘成长行情。在4月-6月市场表现为“稳货币,紧信用,低波动”,所以创业板行情逐渐衰退。最近不同评级的企业债信用利差均有所下行,我们认为未来紧信用的环境将有所改善,利好小盘行情。

    日美经济数据良好推升权益资产,基建补短板下工业品需求望回升。我们的配置模型增加了美国、日本的权益比重,同时增加了工业品的权重。从基本面看来,日本二季度GDP增长1.9%超过市场预期,由于通胀疲软日本央行短期不会进行加息;美国减税和财政刺激效果显现,财报季表现强劲,但随着财报季临近尾声其他风险因素可能再度提升;国常会和政治局会议提出下半年“基建补短板”,利好工业品需求抬升。 本周继续推荐进口博览会概念,预计会议在11月上旬召开,有望成为热点的主要驱动因素,建议投资者中短期布局相关概念股。通过主题挖掘算法,我们发现进口博览会概念近期出现明显异动,主要驱动事件是商务部党组召开扩大会议,会上专门强调确保进口博览会顺利召开。主题影响力指数满足中短期买入条件,我们建议投资者中短期布局相关概念股。

    风格上BETA因子反弹,价值因子表现抢眼。本周风格因子中,量价类因子中的BETA和残差波动率因子收益明显,市场偏向前期高BETA和低波动率的股票;基本面因子中价值因子收益为正,成长因子收益为负,市值和非线性市值因子收益一正一负,市场整体偏大市值股票。

    风险提示:量化周报观点全部基于历史统计与量化模型,存在历史规律与量化模型失效的风险。