创业板中报预告净利润分析:如切如磋,如琢如磨

截止2018年7月15日,A股创业板的2018年中报预告已经全部披露完毕。经测算,创业板中报归母净利润同比增速12.05%,增速较一季度的有所放缓;其中温氏股份预告净利润占创业板整体利润的比例已经由16年一季度的18.62%降至目前的1.63%且增速低至-50.28%、乐视网预告持续亏损。新股宁德时代在2018中报贡献的净利润占创业板净利润的,与温氏股份持平。剔除温氏股份、乐视网和宁德时代,剔除光线传媒和坚瑞沃能两个非经常性损益影响较大的公司,创业板2018年中报净利润增速仅为16.61%,较一季度的31.29%有较大退坡。

    创业板利润主要由权重股贡献。自2016年中以来,创业板权重股(除温氏股份、乐视网)占总体净利润的比例从29.26%持续回升至45.31%。根据预告,市值前10%的公司共73家,其中,净利润同比下降的有9家,增速在0到50%的有34家,增速超过50的有27家,说明创业板整体利润增速仍由权重股驱动。

    非经常性损益影响频现:我们从公司公告和业绩预告中梳理了中报出现非经常性损益对创业板整体影响较大的情况。2018年中报,业绩预告中公布商誉减值造成业绩下行的公司共3家,分别是宜通世纪、金龙机电和上海新阳,金额共计7.03亿元,约占板块总利润的1.27%,而确认了投资收益的公司共7家,金额共计30.76亿元,占创业板总利润的5.56%。 商誉减值风险:2014年到2016年间大量并购伴随有业绩承诺,由于对赌协议业绩承诺期一般为3至4年,2018年将迎来大量承诺到期,有可能面临商誉减值的风险。而商誉减值一般在中报和年报中计提,一季度很少将商誉减值计入利润中,相对来说,一季度利润偏高与商誉减值未计提也存在一定的关联。今年半年报中,创业板公司出现了一些计提商誉减值准备、坏账损失和投资收益的情况,是造成了公司业绩大幅变动的主要因素。但计提商誉减值的公司仅3家,到年报披露时可能会对板块整体造成更大压力。 限售股解禁及减持情况:我们统计了自2018年4月16日起至今三个月内的创业板的减持情况,发现在此期间单个公司的重要股东二级市场减持次数最高达到49次和47次,分别为中来股份和鼎捷软件,减持金额最高的是智飞生物,达20亿元,创业板三个月内总减持金额达到130.79亿元。从2018年7月16日起至2018年12月31日,创业板有189家公司将有限售股解禁,其中,解禁额达到1亿股以上的共34家,解禁最多的是蓝思科技,共32亿股。