18年中报预告分析:中小板业绩较好,创业板增速下滑

核心结论:①截止7月14日,中小创业绩预告基本披露,18年中报预告/18Q1中小板净利累计同比21.0%/19.8%,中小板指为28.4%/20.3%,整体保持高增长。②18年中报预告/18Q1创业板净利累计同比为11.3%/28.8%,创业板指为9.8%/33.8%,21家权重高的公司合计为12.9%/22.8%。③在预告披露率超50%的行业中,计算机、轻工制造、石油石化中报净利润同比较一季报增速加快,医药、建材、基础化工保持较高增速。

    18年中报预告中小板净利同比21.0%,保持高增长。①18年中报中小板净利累计同比为21.0%,预计18年为18%。2018年中报中小板全体(不含券商,下同)归母净利累计同比为21.0%,而18Q1/17Q4为19.8%/20.2%,2018年中报中小板指归母净利累计同比为28.4%,而18Q1/17Q4为20.3%/29.4%。考虑到今年宏观经济全年预计前高后低,结合2010-2017年期间中报净利润占全年比重均值,推算2018年中小板全体、中小板指净利累计同比分别为18%、22%。②18年中报中小板权重股净利累计同比为36.3%,剔除苏宁易购为14.6%。18年中报中小板权重股净利累计同比为36.3%,而18Q1为15.8%。对比之下,中小板非权重股净利累计同比为17.1%,而18Q1为21.8%。若剔除苏宁易购后,则18年中报中小板权重股归母净利累计同比为14.6%,而18Q1为15.3%。

    18年中报预告创业板净利同比11.3%,较一季报回落。①18年中报创业板净利累计同比为11.3%,预计18年为14%。2018年中报创业板全体归母净利累计同比为11.3%,而18Q1/17Q4为28.8%/-16.4%,2018年中报创业板指归母净利累计同比为9.8%,而18Q1/17Q4为33.8%/-39.8%,整体上创业板业绩增速较一季报回落。从单季度净利润亏损家数看,二季度创业板亏损家数为227家,占比为31.3%,而一季度亏损家数仅为95家,占比13.1%,这就导致业绩增速回落。考虑到今年宏观经济全年预计前高后低,结合2010-2017年期间中报净利润占全年比重均值,推算2018年创业板全体、创业板指净利同比分别为14%、10%。②18年中报创业板权重股净利累计同比为12.9%,结构上权重股业绩更优。18年中报创业板权重股净利累计同比为12.9%,而18Q1为22.8%。对比之下,创业板非权重股净利累计同比为9.0%,而18Q1为33.2%。若剔除光线传媒后,18年中报创业板非权重股净利累计同比为5.0%,而18Q1为21.3%。

    结构上,龙头业绩更优。①在预告披露率超50%的行业中,计算机、轻工制造、石油石化中报净利润同比较一季报增速加快,医药、建材、基础化工保持较高增速。②市值越大业绩往往越好,A股龙头效应显著。目前A股共有2110家公司披露中报业绩预告,以这些公司为样本,当前总市值在0-50亿公司归母净利累计同比为1.5%,50-100亿元公司为15.4%,100-200亿元公司为47.5%,而200亿元以上公司为41.0%。可见,市值越大的公司业绩往往越好,A股市场的龙头效应越发显著。

    风险提示。业绩预告与实际公布业绩存在差距。