因子选股系列研究之四十一:公司研发费用因子探究

类别:投资策略 机构:东方证券股份有限公司 研究员:朱剑涛 日期:2018-07-13

本篇报告主要研究了研发营收比因子在各个行业内的效果,从单因子测试角度来看,研发营收比在高科技行业(医药、电子、通讯、计算机)都有一定的效果,但是在构建行业内增强组合后,发现因子在医药和计算机行业有比较明显的新alpha 贡献,在另外两个行业内新增强组合与原组合表现基本不变。

    我们构建了中证500内和创业板指医药计算机增强组合,其中中证500内医药计算机增强组合相比于原来的常规组合年化对冲收益提升1.3%,信息比提升0.2,最大回撤降低1.8%,效果还是比较显著的,但由于本身这两个行业在中证500内占比在15%左右,所以这样的改进对整个500增强的效果比较有限。创业板指医药计算机增强组合是以创业板综的对应成分股构建的,新的组合相比于原来的组合年化对冲收益提升1.1%,信息比从0.43提升到0.58,最大回撤下降近1%,因为这两个行业在创业板指中占比较高约为30%,所以我们进一步构建了分块建模的创业扳指增强组合,新的组合年化对冲收益提升0.37%,最大回撤下降1%。

    研发营收比因子主要适用于高科技行业,特别是在医药和计算机内有比较好的效果,但因为这两个行业在主要指数中占比有限,所以根据分块建模的思路去构建主要指数的增强组合提升不是很显著,但是还是可以起到一定的参考价值。此外,如果是单纯的构建这几个行业的量化组合时,研发营收比因子还是能发挥比较好的效用的。

    风险提示:

    极端市场环境可能对模型效果造成剧烈冲击,导致收益亏损。

    量化模型基于历史数据分析得到,未来存在失效风险,建议投资者紧密跟踪模型表现。

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