策略日报:新三板转板制度落地的前提,IPO注册制

2013年12月,国务院发布了《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》,新三板正式扩容至全国,并提出“在全国股份转让系统挂牌的公司,达到股票上市条件的,可以直接向证券交易所申请上市交易”的转板规定。然而,新三板转板一直未能实质性落地。原因无疑是多方面的,其中IPO注册制是新三板转板制度正式落地的一个前提条件。我国目前仍实行核准制,企业要想IPO,符合交易所上市条件是必需的,真实、准确、完整、及时地披露信息也是必需的,但是满足这两点并不必然就能在发审委审核通过。

    推出新三板企业向交易所市场转板制度,意味着企业直接向交易所申请上市交易,交易所主要根据企业是否符合上市条件,作出许可或不许可的决定。同样的一家企业,假设其满足上市条件,如果借助IPO途径,并不必定能通过发审委审核,并不必定能上市,但是如果借助新三板转板的方式,则可以顺利上市。这就会出现监管套利或不公平竞争的弊端。在注册制下,企业若满足交易所上市条件,做到信披合规,便能完成首次公开发行并上市,而符合上市条件的新三板企业若申请转板上市,也可以顺利进入交易所市场。两相比较,不再存在监管套利的空间,消除了不公平竞争的问题,真正意义上的资本市场转板制度也正式落了地。

    数据速递: 2018年5月23日,三板成指收于1032.8点,较上一交易日下跌0.08%;三板做市收于867.85点,较上一交易日下跌0.54%。 2018年5月23日,整体、做市转让、竞价转让公司的市盈率分别达到24.03、32.39、20.15。 2018年5月23日,换手率为0.04%。新三板总成交量为13384.34万股,较上一交易日减少6.59%;总成交金额为43305.03万元,较上一交易日减少12.71%。盘后协议转让成交量为9593.24万股,较上一交易日减少11.73%;盘后协议转让成交金额为31989.19万元,较上一交易日减少14.23%。

    做市转让成交额最高的公司是成大生物,达到1399.34万元;竞价转让成交额最高的公司是信中利,达到5442.65万元。 今日新增挂牌企业1家,为竞价转让。今日摘牌企业8家。目前挂牌公司总计11324家,其中竞价转让10043家,占比88.69%。

    风险提示:政策落地不及预期。