2018年5月30日A股市场点评:风险释放,下跌是中期布局机会

国内信用违约担忧和海外风险事件及贸易战担忧再起等因素是今日市场出现大幅调整的主因。今日市场弱势普跌,我们认为主要是因:一是短期市场对国内信用违约的担忧上升,5月21日东方园林计划募资10亿,最终募资仅5000万,同时富贵鸟、凯迪生态、中安消、神物集团等接连出现违约。二是海外风险事件打压全球市场风险偏好,近期意大利执政党组阁失败使得市场担心该国可能重新大选,继而引发退欧疑虑,意大利两年期国债收益率升至5年半最高。三是中美贸易战担忧再起,5月29日晚美宣布对从中国进口的总值500亿美元的产品,征收25%惩罚性关税,其中包括与“中国制造2025”计划相关的产品。短期风险释放,基本面有韧性、估值偏低以及资金持续流入等使得下跌就是中期布局优质成长股和低估值蓝筹的机会。在今日大跌之后重新考量基本面与市场面,我们认为,短期持续大跌的风险已经较小,下跌就是中期布局优质成长股和低估值蓝筹的最好机会。首先,从市场下跌的原因上,再次强调我们之前在点评报告中的观点,信用违约风险可控,截至5月25日,2018年共有166.5亿债券违约,而2017年同期为136.3亿,没有显著增加,且还是在今年金融去杠杆的背景下;5月30日意大利拍卖出了55.71亿欧元的国债,海外风险担忧有望缓解;美国再次开打贸易战,实际上是为6月初的谈判做铺垫,市场对贸易战担忧的短期影响总是高估,我们一直强调贸易战是中长期的影响。其次,从基本面和市场面角度上,发电耗煤等高频数据显示5月经济仍有韧性,结合4月份工业企业利润增速大幅上升可以看出,当前经济和企业盈利增速仍维持;而今日下跌后全部A股TTM市盈率只有17.0倍,已经低于指数2638点时的17.1倍的市盈率,估值水平已经极度偏低,强势的医药板块也调整了10%左右,部分个股调整超过20%,已经接近调整完成的幅度;此外,沪深股通资金自3月30日以来已经连续10周累计净流入超940亿,最近3天也连续累计流入超70亿。最后,行业配置上,政策对新兴成长行业的支持是中长期的、国家战略层面的,这从最近习近平主席强调要坚持科技创新、建设世界科技强国等可以看出,此外,贸易战担忧将再次刺激国产芯片等科技类主题,因此短期的下跌就是最好的布局优质成长股的机会;此外,消费类(食品饮料、医药、纺织服装等)等低估值蓝筹有息负债率较低、现金流稳定,值得逢低均衡配置。