月度策略及金股组合:成长风格已探明

宏观分析:1)从基本面看,预计随着3月份数据逐渐公布,宏观经济走势相对明朗化,我们维持18年名义和实际增速均较去年小幅回落的判断,整体上不利于周期股走势。2)从海外看,联储三次加息基本上被市场充分预期,资本外流和汇率压力较小;但贸易冲突升级可能造成两方面冲击:一是对美出口占比较大的产品可能被加征关税,相关行业承压;二是市场整体风险偏好下降,避险情绪升温,资产价格波动率加大。3)从利率看,联储加息后央行跟进上调政策利率5个bp,跟我们此前判断一致,预计近期流动性宽松形势难以延续。

    策略分析:成长风格已探明

    进入四月,无论是企业盈利、流动性抑或风险偏好,市场的不确定性都在逐渐增加。

    中期来看,我们认为市场的主线将逐渐转向成长,核心方向在于新兴制造业,当然成长股的系统性机会需要后续成长股盈利上行确认、经济回落趋势确认、流动性宽松趋势确认等因素配合。短期来看,基于当前市场不确定因素增加,我们认为阶段性配置需要均衡防御板块。所谓防御板块,最好具备盈利改善、低估值和低机构持仓等要素,目前来看关键线索在于经济后周期行业,如果结合价格变化,可以简化为从PPI转向CPI,相关板块有医药和大众消费等。

    风险提示:美股风险继续发酵;实体经济增速低于预期。