策略周报:筑底反弹,均衡配置

短期经济回暖以及外部冲击的缓和有助于市场筑底反弹,同时流动性缓和,资管新规温和,A 股正式纳入MSCI,CDR 政策推进等提升增加了市场反弹的可能性,2017年年报、2018年一季报显示企业盈利边际转弱,中期经济和企业盈利转弱压力仍存,以及中美贸易的不确定仍存等对市场仍构成制约,前期成长风格占优与盈利边际变化相关,行业市场表现与盈利的变化相吻合,2018年一季报显示新兴产业中盈利转好的行业明显增加,通信、传媒、计算机、医药生物行业均有所改善,而传统产业中的建材继续维持较好,公用事业出现改观,房地产仍旧维持高位,农林牧渔有所好转,食品饮料持平,家用电器微跌,而煤炭、钢铁、化工、有色周期性盈利增速均有所回落,未来结构性行情的延续仍取决于盈利边际变化和延续性,以业绩和估值为基准和综合性价比来看,目前我们更加建议均衡配置。首先,消费类在经济结构转型和升级之下持续受益,而价格转移能力强促使盈利保障能力强,业绩保障能力强和集中度提升中龙头仍最为值得配置,医药、食品饮料、家电、旅游、纺织服装等龙头值得密切关注;其次,新产业和科技类为代表的成长个股建议选择经营稳定性更加突出,抵御市场风险的能力更强,同时业绩增长更加明显,估值也处于相对更加合理的龙头股进行布局,芯片、人工智能、工业互联网、5G、新能源汽车等高端制造业值得密切关注;

    煤炭、钢铁、水泥、玻璃、造纸等领域随着开工率提升、库存下降或价格回升吸引力增强,经过回调后的性价比优势在提升,区域覆盖广、环保能力强的行业龙头机会值得关注;最后,金融板块在经历了调整之后的性价比优势突出,同样具有较好的配置价值。