招商研究一周回顾

招商研发宏观组与策略组重要观点回顾摘要:宏观组。

    1、整体来看,3 月通胀数据回落方向符合预期,我们一直坚持的温和通胀观点再次经受住考验。随着节后复工的推进以及国际原油价格近期的上涨,4月份通胀可能有所反弹,但预计二季度均值大概率仍将低于一季度,这也与我们监测的通胀预期数据相符。中美贸易战对于农产品价格的潜在扰动需要进一步关注,目前相关事项落地的不确定性仍较大。再次重申2018 年温和通胀、全年CPI 同比高点难破3、通胀仍不制约货币政策的判断。

    2、地产投资的乘数效应由于其内部结构的变化大幅下降。既然之前GDP 增速回升与周期品价格上涨与地产投资关系不大,那么2018 年地产投资增速放缓对实体经济和地产产业链的冲击可能会低于预期,市场无需对地产投资增速回落的负面影响过于悲观。

    策略组。

    1、特朗普政府对于中美近期贸易摩擦的直接诉求是要求中国开放市场和降低关税,而并非真的把中国当成必须要打败的“敌人”进行敲打,基于这样的判断,中美在接下来两月进入谈判窗口期,任何措施均可以判定为“博弈策略”使得威胁不可信,因此,我们对市场偏乐观。但是,我们需要提防中美双方谈判破裂的“黑天鹅”,延续2016 年英国脱欧以来的“去全球化”趋势,因此,我们在五月下旬需要作出一定的防御策略。

    2、从现在开始到5 月下旬,我们可以保持进攻的态势。虽然当前经济进入季节性旺季,经济数据可能出现反弹,(当然这也是我们预期中的),短期内,偏周期内的行业也可能反弹。但是,我们建议偏中长线的投资者仍然聚焦中高端制造业和科技板块——无论是否发生贸易战,这些板块是中国崛起之“魂”。一方面,这是政策持续发力的方向,另外一方面,人工智能和物联网技术已经开启了一轮新的技术革命。

    3、博鳌论坛开幕式上习近平主席的演讲宣示了中国深化改革、进一步扩大开放决心。我们认为,新时代深化改革、扩大开放的关键在于:建设扩大开放的枢纽——自由贸易港、夯实进一步深化改革扩大开放的基石——自主创新。

    此外,第一届数字中国建设峰会将于4 月22 日-4 月25 日在福建福州举办,两条思路布局数字中国建设(各个细分领域信息化龙头公司/相关产业建设带来的硬件设备需求提升)。