策略周报:创业板2018Q1业绩增速回升

扰动因素仍在,关注基本面环境。市场进入2017年度业绩和2018年一季度业绩密集披露期,并且4月17日即将公布一季度经济数据(GDP、工业增加值、投资等),基本面上的分歧有望得到一定收窄,而我们认为宏观和微观数据都将呈现较好的态势,会给市场提供良好的基本面环境。而近期加快的改革开放步伐也会一定程度上提振市场对未来发展的信心。但短期内由于中美贸易摩擦带来的扰动依旧存在(中兴通讯受到制裁也是贸易摩擦的延伸),市场情绪难言积极,创业板也在前期平台位受阻,短期内观望等待平稳或是性价比最优的选择。而中长期仍然坚持价值为王,未来风格更加均衡,价值龙头和成长龙头一起抓。 创业板2018Q1业绩增速回升。创业板28Q1业绩同比增长33.91%,较17年的-5.30%明显回升,剔除温氏和乐视后,创业板18Q1和17增速分别为40.17%和13.02%。

    18Q1创业板指成分股(剔除温氏)和创业板50成分股增速分别为46.12%和59.80%,可以看出龙头公司对创业板整体业绩的拉动作用明显。从贡献率来看,正向贡献第一的是光线传媒,贡献率高达28.65%,负向贡献第一的是坚瑞沃能,贡献率为-9.08%。分行业来看,归母净利润占比前五位的是医药生物、传媒、电子、化工、机械设备。1)医药行业28Q1和17分别增长29.46%和8.10%,增长势头稳健,龙头公司都实现超越行业均值的增长。2)传媒行业18Q1和17分别增长89.94%和-139.06%,但如果剔除光线传媒影响,传媒行业18Q1增速下降为-12.21%。3)电子行业18Q1和17分别增长-13.87%和16.79%,如果剔除坚瑞沃能/蓝思科技/长盈精密后,其18Q1增速上行至22.09%。TMT中的计算机和通信,18Q1增速分别为22.47%和59.38%,均扭转了17年的负增长,并且增速较快,内部大致也呈现龙头公司表现更加优异的状况。综合来看,虽然最终实际业绩较业绩预告会有一定差异,但创业板18Q1业绩出现一定程度回升则是确定的事件。估值层面,创业板整体和创业板指PE(TTM)分别为54.84X和40.99X。18年主板和创业板之间的业绩剪刀差将有望收窄,在估值和业绩匹配度上也有望逐步走近,未来风格上会更加均衡,最优策略是价值龙头+成长龙头一起抓。

    中期配置建议。1、行业配置:电子、家用电器、食品饮料、保险、银行、医药生物、房地产、轻工制造。2、主题配置:先进制造--半导体、5G、人工智能、新能源汽车、苹果产业链。 风险提示:经济超预期下滑,货币政策超预期收紧,房地产市场出现危机,人民币大幅贬值,海外政治风险。