策略周报:创业板业绩分化在加大

近期市场对于创业板业绩走势存在分歧,2018年一季报解读可谓是见仁见智。市场乐观于一季报业绩高增速以及改善,但是一季报的非经常损益增厚部分使得盈利可持续性存疑,2018年商誉的减值压力也仍然存在。综合来看,成长板块的业绩拐点是否到来的市场预期还尚未统一,但是成长板块相对于蓝筹板块的盈利优势确实是在渐渐明朗。

    当前创业板已经完全披露一季度业绩预报,我们以可比口径下的预测平均值作为估计值,预计整体创业板块的业绩增速为27.93%,创业板指的增速在36.43%,创业50的增速为59.80%。在剔除龙头权重板块的温氏股份以及东方财富的调整后,创业板块、创业板指、创业50的业绩增速分别为29.94%、42.47%、55.30%。整体来看,创业板一季度业绩维持高增速,主要受益于龙头权重上市公司的业绩提升,创业板内部分层在加速,200亿元以上的创业板公司的业绩增速为67.70%,而200亿元以下的业绩增速仅为8.84%。 在创业板内部的行业比较上,我们统计了在创业板超过30家上市公司的申万行业,一季度预计增速从高到低排序分别为传媒(89.79%)、化工(62.80%)、通信(59.11%)、机械设备(32.20%)、电气设备(30.81%)、医药生物(26.62%)、计算机(18.68%)以及电子(-19.86%)。综合来看,传媒与化工业绩表现亮眼,而电子的高增长难以维系。 考虑到此前成长板块业绩并无特别好的前期指标,一季度创业板业绩预告确实予以成长板块一剂有效的强心针,仅仅是效用的长短仍有待时间的验证。成长板块的分化从政策端(CDR以及退市制度的共振)走向了业绩分化的新阶段,在整体风险偏好不高的背景下,市场更愿意给予新兴政策愿景强或者盈利高增速的成长股以较高溢价。 因此,我们认为市场风格将进一步均衡,相较而言更看好成长板块的结构性行情,人工智能、大数据、云计算、新能源汽车、清洁能源、生物医药等领域可能会产生更多的投资机会。4月份建议关注:慈文传媒、广联达、美亚柏科、杉杉股份、国轩高科、通策医疗、凯莱英、拓斯达、今天国际、上汽集团。

    风险提示:1)宏观经济下行超预期。倘若大幅下行,国内市场需求相应承压下带来上市公司企业盈利大幅下滑以及相应信用市场的违约冲击的流动性风险;2)金融监管政策超预期。在流动性收紧的环境下,倘若金融监管出台政策出台节奏超出市场预期,中小金融企业经营压力也会加剧,流动性会遭受较大负面影响。3)海外资本市场波动加大。全球风险资产波动加大,随着我国资本市场对外开放的加强,外围市场的大幅波动也会给国内市场带来较大影响。