国都证券投资研究周报

一、市场简要回顾与展望:中美贸易博弈战密集交锋期,市场震荡压力未尽

    1、简要回顾:中美贸易战缓和,风险资产普遍温和修复 1)中美贸易博弈战短期缓和,但地缘冲突风险释放。此前半个月内特朗普政府发起的中美贸易博弈战密集交锋后,双方在“真打双输、大打大伤”的较大风险下,上周起趋于理性降温,双方有望从要挟叫价转至谈判协商;而在中国按既定方针主动加大开放力度、践行贸易与投资自由化便利化下,上周习主席在博鳌亚洲论坛上郑重提出的全球关切、富有针对性的扩大开放四项新举措(大幅度放宽市场准入、创造更有吸引力的投资环境、加强知识产权保护、主动扩大进口),极大缓和了中美贸易博弈升级风险。市场对贸易战的影响与风险的担忧减轻,但同时受美国加大对俄罗斯制裁力度、美英法空袭叙利亚等地缘政治风险上升压制,上周全球主要风险资产的修复反弹普遍温和。

    2)风险资产普遍温和修复

    --美元指数弱势震荡,人民币汇率重回16年底以来高点,但港币兑美元一度跌破近三十年新低。上周公布的3月美联储议息声明内容,整体对近中期美国的就业、通胀、经济前瞻判断偏乐观,大多数委员支持持续稳步的加息节奏,架子指引偏鹰派基调未变;但上周美元指数下跌0.37%,延续近两月在90下方附近的弱势震荡态势,人民币兑美元汇率在前两周小幅贬值后,上周重回16年底以来高点6.28附近。然而,受美元加息提速预期影响,联系汇率制度下的港币兑美元上周一度跌破7.85,创近三十年新低,在香港金管局入市干预后有望反弹。

    --全球主要股指普遍温和修复,中小创连续两周震荡回调。中美贸易博弈战风险下降,提振上周MSCI全球、发达、新兴股指各上涨1.6%、1.8%、0.7%,恒指与纳指各以3.2%、2.8%领涨全球;A股大盘蓝筹指数小幅反弹0.8%附近,而受独角兽发行制度改革提振的科技题材股,此前一月半内自近五年估值底部修复反弹近20%后,四月在业绩密集检验压力下,近两周正释放震荡回调压力,上周创业板指逆势下跌0.7%。

    --地缘政治风险上升,原油引领工业大宗反弹。上周美英法联合发动短暂空袭叙利亚、刺激国际原油期价大涨8.5%-9.0%,同时美国加大对俄罗斯制裁并将将全球铝业巨头俄罗斯铝业加入制裁名单,刺激LME铝以近11%的周涨幅引领工业金属;此前连续两月震荡回调后,近期在地缘政治风险上升、引发供应担忧,刺激全球工业大宗反弹,上周LME金属指数大涨3.2%,南华商品、工业品指数反弹0.7%、2.7%。