申万宏源:风格切换下的PB-ROE选股研究

在PB-ROE选股模型中,PB,即市净率,是典型的价值指标,能够简单有效地衡量估值水平高低;但是股票低估值的原因可能是较差的经营业绩,或其他制约因素,因此单纯的低PB并不能直接成为投资理由。

    引入ROE可以弥补PB单一指标的不足,ROE,即净资产收益率,反映企业自有资本的盈利能力。ROE是一个成长指标,部分成长风格指数,也将ROE作为成长选股指标之一。通过将PB与ROE相结合,便可以衡量相对于盈利能力,股票是否具有投资价值。

    直观意义上,PB-ROE策略的核心思想,是寻找当前估值较低,同时具有稳定成长特性的股票,即低PB和高ROE的股票。