投资策略报告:宏观确认景气度,微观寻找确定性

“宏观确认景气度,微观寻找确定性”或为近期投资主逻辑。上周市场整体调整,建材、有色金属、纺织服装、商贸零售和电力设备涨幅居前。我们认为,随着题材股的退潮以及年报披露季的临近,市场关注的焦点将重新回到上市公司盈利上。

    上周国家统计局公布了1-2月的部分经济数据,整体来看投资端数据好于预期。下周两会闭幕,政策因素趋于淡化,市场将重新聚焦企业盈利。数据披露后,建材板块上周上涨2.38%,其他周期行业板块未出现明显回升。当前市场仍普遍担忧上半年经济。主要原因如下:首先,国家财政赤字收紧,基建投资承压;其次,房地产行业政策压力仍在,上半年年新开工面积难有超预期表现;第三,制造业投资额能否明显回升,替代地产投资和基建投资的下滑是今年重要关注的焦点,1-2月制造业投资增4.3%,增速比去年全年下降0.5个百分点,公布数据来看,制造业投资大幅未见启动迹象。

    配置建议--微观寻找确定性。周期板块股价经过二月以来的调整后,估值匹配度高,年报业绩增速位居市场前列。2018年供给侧改革继续推进,工作重点从去产能逐渐过渡到高污染行业的治理。建议关注盈利继续维持高位的煤炭、钢铁;具备提价、扩产能的潜力化工、建材;同时关注估值低、行业盈利确定性高的银行、地产板块。主题投资方面继续关注精准扶贫和乡村振兴利好的大众消费;产业升级的电子、新能源汽车板块。

    业绩方面,我们统计了2017年前三个季度业绩增速大于30%的行业。以申万行业分类基准来看,共有21个二级行业、55个三级行业的业绩增速满足条件。其中,上游27个三级行业中共有13个行业连续三个季度业绩增速大于30%,前三分别为铜、稀土和其他采掘业;下游消费70个三级行业中共有8个行业连续三个季度业绩增速大于30%,前三分别为果蔬加工、百货和酒店。