多因子周报:权重股补跌,市场持续分化

上周行情回顾

    上周全球市场均呈现大幅下跌势头,道琼斯指数两度单日下跌千余点,受此影响,上周上证综指四连阴,收于3129.85点,一周跌幅为9.60%,深证综指收于1679.26点,一周跌幅为8.46%,创业板指收于1592.51点,一周跌幅为6.46%。

    行业方面,呈现全面下跌态势,其中服装纺织以及电力和公用事业行业跌幅较小,煤炭和房地产行业的跌幅最大。

    上周风格因子表现

    上周的风格因子的收益情况发生了比较明显的变化,非线性规模因子、流动性因子和短期动量因子表现更优,中等市值、低流动性并且在前期涨幅较小的股票表现更好。与前一周相比,规模因子的纯因子收益由1.645%变为-0.259%,非线性规模因子的纯因子收益由-0.233%变为0.523%,规模因子和非线性规模因子对收益的影响方向发生了明显转变。

    在过去的一个月中,波动率因子和规模因子的表现优异,低波动、大市值的股票在最近一月能够获得较高的收益,同时,波动率因子和规模因子也是长期表现最为稳定因子。

    指数成分收益归因本周各指数的收益虽然均为负值,但在各个因子上的暴露水平仍具有显著的分化,即跌幅较小(较大)的指数在各个因子上的暴露度具有趋同性。本周前期没有大跌的权重股集体大幅补跌,房地产,煤炭,非银金融等行业成暴跌领头军,小盘股指数由于在规模因子上暴露水平较低,其收益跌幅也远低于大盘股指。

    同时,除了规模因子以外,从图表9中可以看出,指数的收益水平在非线性规模因子,短期动量因子、流动性因子等因子上的暴露度均有明显的趋同性。

    风险提示

    本报告统计结果基于历史数据,市场风格变化可能导致模型失效。