2018年新三板高端装备年度策略:回归价值,寻找高端装备业绩确定性细分板块

投资要点。

    【市场情况】2017年11月中新增挂牌265家,协议转让企业增长64.74%。

    2017年截止到11月17日,新三板高端装备板块新增挂牌上市企业265家,2017年同期减少365家。做市转让企业数目同期增加11家,但是成交总额同比下降29%;协议转让企业家数同比增长26.69%、成交额138亿元,同比上升87.19%;

    定增企业数达336家,同比增长19%,募集资金158亿元,同比增长100%。

    【关注领域】看好业绩确定性强的高端装备细分领域。

    当前经济不具备强劲复苏条件,精选子板块和个股成为高端装备板块投资的主要方式,因此,结合市场情绪2018年我们更关注高景气度、且具备中长期成长空间的高端装备细分领域。基于技术升级(甚至技术断层)带来的行业变化,从政策稳增长、产业升级、消费升级自上而下分析,同时从规模企业的业绩自下而上进行验证,重点关注新三板激光加工、工控系统、智能传感器和OLED 产业四个细分领域。

    激光加工:整体净利润增速逾40%,激光加工优势及替代趋势明显。激光加工技术优势明显,产业升级+新兴应用需求拉动驱动激光加工设备2016-2020年复合增速20%以上增长,达500亿市场规模。

    工控系统:伺服行业将持续受益于产业升级带来的替代需求。2016年,我国伺服系统行业销售收入达到119.43亿元,同比增长14.2%。目前,机器人关节驱动、高端数控机床等都离不开伺服系统,关节越多,机器人的柔性和精准度越高,所要使用的伺服电机的数量就越多。

    智能传感器:取代传统传感器成为市场主流。信息化时代,智能传感器取代传统传感器成为市场主流,同时国内企业技术提升,已具备进口替代能力,板块增长驱动力在于产业升级叠加进口替代。中国信通院统计,2016年全球智能传感器市场规模达258亿美元,预计2019年达378.5亿美元,年均符合增长率13.6%。

    OLED 产业:性能优秀,将取代LCD 占据显示市场。OLED 显示在提升显示性能基础上,有利于手机减重减薄、增强续航。UBI 指出,2016年OLED 市场销售额167亿美元,出货量3.7亿件,2020年将超过4000亿人民币,复合增速达33%。

    【投资策略】关注高景气度、且具备中长期成长空间的龙头企业。

    2018年我们看好激光加工板块的嘉东光学、联赢激光、东骏激光、炬光科技;

    工控系统板块具有技术壁垒和基因的北超伺服、智能传感器板块关注利尔达和OLED 板块奥雷德和清大天达等企业。

    从估值角度分析,新三板高端装备板块估值低于新三板整体折价45.7%,仍属于价值洼地,各企业估值水平仍有较大上升空间。

    北超伺服(831544):机电液一体化伺服系统专家。

    嘉东光学(836850):紫外激光晶体国内独家,稳定面向海外大客户。

    联赢激光(833684):专注激光焊接,成就细分领域龙头地位。

    炬光科技(835243):打造留学博士管理团队,拥有198项专利技术。

    东骏激光(838544):YAG 晶体供应商龙头,军需保证订单稳定。

    奥雷德(833932):微型AMOLED 领军厂商。

    莱特光电(835249):绕过专利壁垒,突破OLED 升华体。

    清大天达(833665):完成进口替代的清洗设备制造商。

    利尔达(832149):提供物联网全产业链解决方案。

    【风险提示】行业增速超预期下滑带来的市场情绪走低;行业竞争加剧。