市场情绪速递之25:资管监管实质影响有限,盈利仍是决定性变量

大势研判:资管监管实质影响有限,经济基本面仍是决定性变量

    11月17日,一行三会一局联合下发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,引起了广泛关注,我们认为意见稿的发布对股市的实质性影响有限,首先,此前市场对加强统一监管已经有关注,新增内容并未大幅超出预期,第二,考虑到资本市场承受能力,意见稿采取新老划断方式,且设置一年半的过渡期,第三,结合资管产品投向的现状看,意见稿对非标的限制更大,对股票等标准化资产影响相对较小。把目光放得更远,随着监管大框架越来越规范,我们也将迎来日益成熟的A股市场和估值体系,这有利于市场风格继续向价值型演进。

    14日经济数据发布后,国债期货跳水,10年期国债收益率盘中升破4%。股市方面,前期市场对经济状况已经非常乐观,也积累了一定的收益,在限售股解禁小高峰和龙头消费股提示风险等因素作用下,A股市场出现兑现回调,我们认为在货币政策维持中性偏紧的状况下,未来影响股市的最重要变量仍旧是经济基本面,市场预期将跟随经济表现出现波动调整,经济大概率将维持强韧性,长效机制建设对地产投资增速的支撑、大众消费及消费升级的幅度、以及高端制造业发展速度都是我们需要密切关注的因素,行业及标的选择上继续盯紧业绩确定性及估值匹配。

    配置解构:关注消费品、半导体及金融

    对市场结构性机会的把握优于大势判断。作为经济增长新动能,除地产后周期的消费、高端制造等板块内细分行业公司股价将受到估值和业绩的双重支撑,成为未来结构上的亮点。综合前期涨幅和估值情况看,近期可关注调味品、医药、商贸零售和半导体。此外,非银金融依旧具备估值优势以及安全边际。

    行业聚焦:人工智能前景广阔,科技巨头争相布局

    AI发展前景极为广阔,据艾瑞咨询的预测,2020年全球AI市场规模将达到1190亿元,年复合增速约19.7%,同期中国人工智能市场规模将达91亿元,年复合增速超50%。随着人口老龄化、人力成本攀升,以及危重工种从事意愿降低,AI商业化进程加快,人工智能时代更依赖AI核心技术,拥有最新、最前沿的AI技术的企业将走在时代前沿。出于对人工智能行业商业前景的看好,国内企业包括BAT及科大讯飞积极战略进军人工智能领域,投资建议重点关注通过积极合作国外巨头切入人工智能业务,以及具备技术优势、市占率高的公司。

    主题展望:龙头CATL上市在即,新能源汽车产业维持高景气

    2017年10月新能源汽车销量达9.1万辆,同比增106.7%。《汽车产业中长期发展规划》提出,2020年新能源汽车产销量达到200万辆目标,若2017年销量达到70万辆,复合增速将高达40%以上,未来几年行业将维持高景气度。目前公安部已部署,自2017年11月20日起,在全国分三批推广新能源汽车专用号牌,2018年上半年全国全面启用。微观企业层面,11月10日电池龙头宁德时代(CATL)创业板IPO预披露文件,参考近期360借壳上市期间市场表现,投资舆情有望升温。

    考虑到市场对新能源汽车产业链相关产业研究已有较充分的了解,后续投资机会的着力点将主要围绕局部已取得突破的产业链重要环节,以及目前能逐步兑现业绩的细分领域,由此建议关注:1)钴锂(下游需求量回升);2)高端湿法隔膜(供给扩产难);3)正极材料(能量密度提升关键);4)CATL的供应商(强者恒强);5)乘用车(限牌)。

    流动性追踪:货币净投放边际回升,资金供需紧平衡

    Shibor隔夜、7天、1个月利率较上周均有窄幅上升,短端1年期国债收益率明显回升,信用和期限利差分别走高、走窄,央行投放流动性边际增多,但市场整体流动性仍偏紧。股市方面,两融持续回升,北上资金大幅减少,产业资本增持规模保持低位,资金供给收缩;需求端,一级市场股权融资下降,港股通流出窄幅下将,产业资本减持规模小幅上升。整体看,股市资金面供需结构亦趋紧。

    风险提示

    地产投资加速下滑