策略周报:调整后的新征程

行情回顾:

    上周上证指数下跌0.35%,深证指数下跌1.41%,创业板下跌2.38%,而沪深300和上证50分别上涨0.15%和0.89%,大盘股担任了稳定指数的作用,周五大盘指数有所调整,上证、深证和创业板均企稳回升,创业板反弹最为明显,从量能来看,市场整体处于缩量调整状态,走势总体较为健康。由于大会原因,市场稳定中有所调整也在预期之内,随着会议召开,上海自贸港等会议主题表现抢眼,而后两个交易日,次新股的强势走势反映了市场热情的回归,赚钱效应有所提升。

    配置观点:

    目前市场走势仍然比较健康,而根据过往经验,四季度往往市场较有韧性。9月经济数据总体较好,四季度存在超预期可能,大会报告涵盖较为全面,涉及了国计民生的方方面面,核心还是在于经济结构的调整、主要矛盾的转变、新兴产业的培育和法治绿色发展的迫切。现阶段,我们认为可以均衡配置,消费板块、周期板块和成长板块均会有表现的机会,建议重点关注医药、食品饮料、有色、电子、交运、商贸零售等板块的投资机会,主题方面,建议关注双十一主题、自贸港主题和上海国企改革主题等。

    策略漫谈:

    市场窄幅调整,走势依旧健康,漫谈三大板块的机会 上周上证指数下跌0.35%,深证指数下跌1.41%,创业板下跌2.38%,而沪深300和上证50分别上涨0.15%和0.89%,大盘股担任了稳定指数的作用,周五大盘指数有所调整,上证、深证和创业板均企稳回升,创业板反弹最为明显。大会期间,市场缩量调整也在预期之内,缩量调整后的企稳回升往往后市较为乐观。前一段时间,周期股率先回调,创业板表现抢眼,之后创业板回调,消费板块表现突出,市场整体回调时,又有银行、消费蓝筹股等板块支撑指数,市场仍然处于有承接有轮动的阶段,走势较为健康,后市有望开启新的上涨征程,现阶段市场风险较为可控。 对于周期板块,以铁矿石螺纹钢为代表的商品价格前期有了一定程度的调整,周期板块整体回调较为明显,不过我们也应该看到,铜锌等金属价格在创新高,电解铝等价格也一直较为稳定,很多商品库存均有不同程度下降,有色板块深度回调后已经具备投资价值。供给侧改革是一个长期的严格执行的过程,十九大报告也再次肯定了供给侧改革的成效,我们认为周期品未来的价格波动率会有所下降,价格中枢会维持在较高水平,周期股的投资属性未来会发生变化,估值中枢也有望提升。因此周期股可以作为长期的投资品种,近期建议重点关注有色板块的投资机会。

    对于消费板块,近期,随着市场的回调,喝酒吃药的防御性板块属性凸显,但要看到的是,今年以来,消费板块的上涨虽然也有抱团取暖的推动作用,但更应该看到的消费板块盈利的回暖,我们前期在《不一样的视角看中报》中用季调环比年率法计算可以明显看到,医药板块的盈利中枢在持续回升,压制板块的利空因素(一致性评价等)也在逐渐释放,因此近两个月一直坚持看好医药板块,后期也将继续看好。白酒和家电等板块也可以明显看到,消费升级带来的个股盈利的改善是十分明显的。大会报告也提到了消费升级和结构转变,随着贫困人口比例的降低和中等收入人群比例的增加,满足温饱后的消费升级会在未来几年进一步体现,另外,随着地产销售高峰的过去,居民捆绑在房地产的杠杆资金有望有所缓解,也在一定程度上推动消费的增长。因此,我们长期看好消费升级的投资机会和医药板块利空出尽叠加业绩持续回暖的长期投资机会。

    对于中小创板块,近两年趋势上基本始终处于下跌状态,今年行业平均估值水平已经降到40倍以下,为历史的最低水平,同时在去年业绩持续回升的前期下,今年二季度季调环比年化利润增速较一季度有明显提升,许多个股已经具备较高的投资和配置价值。目前阶段市场情绪较高,风险偏好有明显提升,股市的趋势形成后不能轻易认为趋势已经结束或逆转,相反的,更多的现象表明市场虽有分歧,但各板块均为资金青睐,各行业板块之间相互承接轮动明显,目前整体的上涨还是处于比较健康的状态,也许接下来会出现见顶的一些信号或事件驱动,但在出现信号之前,依旧处于向上的趋势中。如果看好市场的空间,那么创业板就一定是一个值得参与的板块,一方面,市场空间打开就会带来风险偏好的进一步提升,风险偏好的提升就会引发弹性较大个股的上涨;另一方面,创业板中一些成长性较好估值较低的个股已经到了值得配置的点位。现阶段,我们比较看好电子和通信板块,IphoneX的上市可能会引爆苹果产业链的行情,另外随着半导体OLED等领域的蓬勃发展,电子板块中长线都有较好的投资机会,通信板块来看,随着5G技术的不断发展以及未来牌照发放等催化剂,板块优质个股也会受益。因此看好风险偏好度较高下的业绩与弹性并存的电子和通信的投资机会。