双承生物:大力发展黑木耳业务,未来可期

立足于食用菌行业的农业产业化重点企业

    公司主要生产杏鲍菇、黑木耳等食用菌,生产模式以自建工厂化种植基地为主,同时带动农户种植,生产活动会结合需求销量、市场行情、食用菌生长周期等多方面因素考虑自主安排生产。公司产品覆盖承德、唐山、北京等华北主要地区。公司在食用菌生产、经营实践中,研究了一整套集菌种培养、食用菌种植和生物有机肥生产销售的一体化经营模式,有效提升了食用菌产品档次,形成了循环经济的产业链,为进一步发展食用菌产业奠定了良好的基础。

    2016年公司产品结构变动较大

    2016年公司产品结构变动较大,主要因素是今年公司调整产品结构导致的,杏鲍菇收入下降了39.64%,但在产品收入占比中依然是第一位;黑木耳收入比去年同期增长了1460.38%,占比增长了28.78%,目前位居所有产品收入的第二位。

    我国食用菌市场发展迅速,人们对食用菌的需求与日俱增

    食用菌产业的发展十分符合现代消费升级的要求。随着我国居民家庭收入的增加,生活消费水平的不断提高,越来越多的家庭更加注重生活质量和生活品位,营养丰富的绿色、环保食品倍受青睐。尤其是进入21 世纪以来,以世界卫生组织为首的国际健康组织提出的“一荤、一素、一菌”的健康新理念提升了食用菌在人类健康饮食产业中的地位。如今,我国食用菌市场发展迅速,对食用菌的需求正快速上升。 2 未来公司将继续扩大杏鲍菇、黑木耳等食用菌的产能 公司将以市场需求为导向,开发适销对路、利润率较高的的食用菌菌种和产品。双承生物一直以来在产品品类的选择上坚持主线、多元并举的方针,产品线中主要产品为杏鲍菇、黑木耳。由于杏鲍菇、黑木耳的毛利率较高,未来公司将继续扩大杏鲍菇、黑木耳等食用菌的产能,同时根据发展需要开展有机肥生产,实现循环经济。

    盈利预测与估值

    公司已经逐步提高杏鲍菇菌包的生产量,完成汽膜厂房的建设后,公司的培菌能力大幅度上升,菌包生产能力提高,随之原有的培菌车间可以修改为出菇车间,公司出菇能力也会进一步提升, 同时2016年公司扩大了黑木耳的产量。由于公司还处于扩产中,我们仅对公司2017年业绩进行分析,预计公司2017年销售收入5588.10万元,净利润为1132.18万元,按照可比新三板公司PE我们给予公司15倍估值,按照2017年业绩,对应公司总市值为1.69亿元。

    风险提示

    农户种植的食用菌产品低价竞争的风险、业绩季节性波动风险、公司产品单一及业绩波动风险等 2 合规提示 本报告涉及的双承生物(839815.OC),为联讯证券作为主办券商在新三板推荐挂牌企业。本报告系本公司研究员根据双承生物(839815.OC)公开信息所做的独立判断。请客户了解并关注相关风险,自主审慎做出投资决策并自行承担投资后果。