投资策略周报:你的交易对手最近在琢磨啥?

本文分析了私募、公募、保险、北上资金、融资客、大股东相关的交易数据,并根据路演与客户的交流情况,定性的估计了当前各路资金的心态。根据我们的判断,当前市场主题投资热闹可能仍会继续,但在热闹背后孕育着巨大的风险。而抱团低估值消费和金融,是当前相对稳妥的策略。

    【策略观点】今年私募净值持续上涨后,多数净值在1以上的具备了提取业绩报酬的条件。当前私募基金参与弹性品种,快进快出,迅速止盈止损。这可以解释为什么近期偏概念的股票短期内波动巨大,成为市场波动的主要贡献者之一。

    【策略观点】二季度公募基金仓位往金融和消费迁移,三季度后加大了对金融尤其是银行的配置,在周期股上涨趋势出现后,很多采用了15~20%的头寸参与了周期股的行情,部分选择了加仓新能源车相关板块。在经济数据低于预期后,大部分公募基金经理果断斩断周期头寸,其中收益率尚可的继续抱团消费和金融,以期待“估值切换行情”,并试图稳住收益;而排名相对靠后的有的参与了部分成长风格板块(如新能源车、5G等)的反弹;有人参与券商板块反弹,当前他们仍在寻找着下一个可以参与的板块。

    【策略观点】保险今年遭遇了较为严厉的监管,因此今年整体险资投资采取了保守的策略,股票占整个资金运用的比例基本稳定,市值随着市场上涨不断增加。若不出意外,保险资金的大头配置将继续保持稳定。此外保险小账户不存在业绩报酬,由于目标收益率多半能完成,小账户投资经理更有动力去减仓。

    【策略观点】北上资金是最坚定看好中国股票的投资群体,他们买入股票也较为单一,主要集中在消费、金融和电子领域。对于他们来说,已经习惯了动辄十年的牛市,前期涨幅、股价波动都不是问题,对于部分成长领域,连估值也不是问题。而且,他们也习惯了买入行业龙头,连排行第三的也不怎么看的上。

    【策略观点】融资余额从9月以来快速提升,我们判断,融资客在接下来一段时间将会继续活跃。但是,他们也是市场最不稳定的因素之一,如果那个看涨期权消失,那么,他们撤出这个市场也可能很快。这是盛会后最大风险点。

    【策略观点】减持新规后,卖股票变的越发难。此前做了大量并购的公司,其中大量的参与定增的资金、套利资金解禁后卖股票的概率较大。此前15年收购高峰期做了大量的高业绩承诺,在18年业绩承诺到期后商誉减值的概率增大。

    【财经要闻】美联储宣布维持利率不变,打响缩表第一枪;央行要实现监管全覆盖,“史上最严”限售政策密集出台;新建住房价格环比下降,楼市进一步降温;地产销售继续下滑,土地供应回落,中游钢价下降。

    【主题跟踪】下周板块推荐:计算机应用。可把握次新股反弹对计算机相关带动。

    【估值/解禁跟踪】上周全部A股估值环比上升,中小板估值从41.19上升至41.3,创业板估值从53.74上升至54.05。下周限售股解禁规模环比上升,其中定增解禁规模为591亿;上周全周重要股东二级市场减持52.5亿。

    【盈利预测】对全A(非金融)2017年盈利预测持平,对中小板2017年盈利预测上升,对创业板2017年盈利预测持平;对部分周期品(特别是采掘、钢铁)、建筑材料等行业盈利预测明显上调,对通信等行业盈利预测下调(均为Wind一致预期)。