中小市值:技术创新的“全球隐性共识”

技术创新的“逆全球化背景”:2017年随着特朗普上台后的“利己主义”执政理念的执行,以及英国“脱欧”的意外情况,逆全球化的趋势成为了近几年“全球经济”低速徘徊的新变量,虽然“逆全球化”和“全球经济低迷”的因果关系尚需论证,但是从全球化的不同发展阶段来看,特别是通过全球化背景下的替代效应和互补效应的强弱交替,当下的全球经济正处在一个非常关键的换挡时期。

    逆全球化的“互补效应回归”:对于逆全球化趋势,目前仅停留在发达国家层次,以“次贷危机”为引而导致的全球资本收缩,直接摧毁了欧盟制度框架下的“全资本流通愿景”,至少在一定程度上证明了,在资本扩张周期下,制度设计虽然能够缩短发达国家和发展中国家的经济沟壑,但是在资本收缩周期下,制度设计的优越性仍存在天花板。所以,综合制度、技术两个视角我们认为未来能过实现新全球化破局的主要变量应该集中在技术创新上,而国家竞争力的在构建也是建立在技术创新的基础上的。

    新全球化的“技术驱动换挡”:我们对比了全球技术研发的不同指标增速(整体技术研发包括了政府院校技术投入和商业技术投入),由于缺乏详细数据,所以很难进行GDP 增速的相关性分析,但是从整体周期数据来看,全球技术研发的支出增速已经回归至前期(2005年)低点。结合2016-2017年全球各国在技术创新政策性支持的集中爆发,单纯依靠传统投资(固定资产投资)和新兴经济体的增量需求很难对全球经济产生本质性的增速提升。所以,我们认为当下全球经济换挡期,以技术研发为前瞻指标的技术创新正在蓄势待发。

    技术创新的“全球竞赛共识”:从奥巴马时代的《美国复兴与再投资法案》,到欧盟的《地平线计划2020》,虽然前两者由于上述逆全球化因素,在政治格局、经济政策上的保守意识崛起对各自的科技创新政策延续性产生了极大的威胁。但是从目前时点来看,其新一届政府只是加大了对传统制造业的升级改造和就业创造,整体技术创新政策的重心未变,并且从各国披露的新技术战略规划里可以看出,基于未来新全球化的技术要素竞争优势构建已经成为了的全球范围内的 “竞赛共识”。

    技术创新的“市场策略回归”:回归到二级市场,我们仍然坚持基于技术创新的成长股新经济和基于供需结构改善的周期股新周期在策略配置上并不矛盾。只是在不同的投资行为周期下,需要做系统化考量。比如基于中国庞大互联网经济场景下的“电子国产化替代”、“人工智能服务化替代”直接承载了上游制造业的技术升级任务,同时也肩负着打开下游需求场景的任务,两者在投资主题的周期持续性和事件驱动相关性将出现显著加强。