A股市场点评:配置可能走向均衡

上周五大幅下跌情绪得到修复。上周五市场出现全面下跌的情况下,创业板相对主板表现抗跌,今天放量大幅上涨,创出了最近四周以来的高位。从五月份以来,我们一直强调大盘指数与个股形成持续的背离,从站上200日均线个股占比一直处于20%以下的低位区域可以看出。表明出市场结构上表现强者恒强。但是我们可以发现到创业板在连续下跌5个季度后,相对估值处于7年平均水平以下,估值优势逐渐凸显。

    配置可能走向均衡。强者恒强的格局可能走向均衡。主要有以下原因:第一,周期,消费,金融三大板块的配置价值仍在,在去产能持续深入,经济预期持续修复的情况下,周期板块的业绩仍有保障,周期配置仍有价值。第二,随着供给侧改革和国企改革的深入,部分行业的资产负债表持续修复,叠加金融板块的估值优势,金融板块配置价值仍值得关注。第三,消费的龙头股在存量博弈的市场能够获得相对超额收益,业绩的稳定性使得获得估值溢价成为可能。第四,指数强势无法掩饰市场个股超跌。自5月份以来,上证指数上涨了2.6%,而市场活力指数一直处于20%以下的低位区域。第五,中小创的相对估值处于相对有利位置。那么前期超跌的板块反弹的动力将逐渐加强。综上我们认为配置可能走向均衡。建议从以下三条主线配置。第一,煤炭,钢铁、电解铝等行业的供给侧改革将进一步深入,政策支持叠加盈利兑现使得相关周期板块仍存配置机会。第二,以ROE/PB来衡量投资收益率。综合考虑业绩的稳定性和景气度,周期、大金融和消费等板块值得关注。第三,影视、游戏等细分领域未来依然保持较高的增长,且传媒行业估值处于历史低位。第四,十九大前后是改革政策密集推进期,建议关注国企改革及区域发展主题。