产业真声音系列报告(二):环卫市场化进程逐渐加速,正向具备竞争力优势的企业倾斜

市场化大幕开启:从美国环卫市场看中国市场化进程。

    美国在推行市场化的过程中,除了环境标准的变化之外,更多是垃圾倾倒成本提高倒逼市场化。中国也存在相似的情况,政府的法律法规在行业走向市场化的过程中更多仅是起到引领作用,其背后的推动因素我们认为有两点:一是从供给的角度来说,行业内众多企业已经到了相应的发展阶段,具备承接市场化服务的能力。二.从需求的角度来说,原有模式存在多处痛点,市场化外包是解决途径。

    各地推进逐渐加速:独特的商业模式将孕育龙头企业。

    据环境卫生行业发展报告,近年来我国城市清扫保洁面积年均复合增长率近10%,2016年市容环境卫生投资398亿,城镇化进程的不断推进催生对环卫的巨大需求。我们以海口示范项目价格为基准,测算年我国环卫市场空间达1200亿,目前全国不到10%的低渗透率给优质公司打开了发展的天花板。行业的轻资产运营模式决定了异地复制的难度较小,叠加其公用事业具备的天然垄断效应,市场集中度有望迅速提升。从16年以来各地招投标进程看市场化推进正在逐渐加速而4类企业在跑马圈地过程中竞争力差异也开始显现。

    透析行业竞争格局:从发展模式、竞争优势看行业趋势。

    目前环卫运营服务市场处于市场化初级阶段,产业的组织化水平有限,集中度较低。行业主要参与者分为四类,1.逐步发展起来的传统保洁公司;2.向产业链上游延伸的固废垃圾处理、水处理领域龙头公司;3.向产业链下游延伸的环卫装备龙头企业;4.地方国有环卫企业。各类公司借助自己的相对优势进一步发展,形成了三种典型的商业模式。同时环卫公司近两年集体上市反映了行业两大发展趋势:1.行业高速发展,企业竞争力差异在多个方面体现,其中就包括上市资源。2.未来发展有赖于资金的不断注入,资本优势已成关键因素。相比单项目承包,环卫一体化和PPP经营模式的服务规模更大,因此准入门槛高,对企业的综合实力要求比传统模式更高。市场格局正在发生倾斜,环卫一体化、PPP化将冲击传统的小型环卫公司。未来3-5年行业主要规模订单将会集中于若干有核心拿单能力的上市公司手中,呈现寡头割据格局。

    投资建议:在历经近一年的发展后国内环卫服务市场化呈现两大特点,市场化进程由沿海向内地扩散并有加速趋势;市场竞争格局正在向有竞争优势的企业发生倾斜。龙马环卫和启迪桑德作为各自领域的领先企业,都在借助主业建立的客户网络和资本优势,迅速建立在新的市场化拿单体系中的竞争力。建议重点关注战略定位清晰、竞争优势明显的龙马环卫和启迪桑德。