众引传播:聚合众力,腾飞在即

传播行业整体景气度向上,半年报表现良好:根据艾瑞咨询的报告,预计到2025年总体营销市场规模将达到11116亿元,市场规模巨大。

    随着互联网的不断普及,传媒营销媒介正在发生重要的变化,数字营销发展迅速,也给众多传播企业带来更多发展机遇。今年半年报显示,新三板广告营销行业、营业收入增速为61%,三板营销板块整体平均估值为34X,相对于主板56X估值具有优势,属于高成长、低估值的优质板块。

    资深传播专家,客户资源优质:公司在营销服务领域发展近十年,已经逐渐成长成为行业内的专家企业。公司针对于快速消费品、母婴用品、时尚及家电、大件消费品等极具潜力的细分市场做专业覆盖,多为细分行业巨头和世界五百强消费品的优质客户,包括联合利华、多美滋、嘉实多、梅赛德斯-奔驰、戴森(Dyson)、乐高(LEGO)、TheNorthFace、大众点评等。根据公司股转书披露,公司拥有稳定合作三年以上的核心客户在客户总量中占比接近50%,稳定优质的客户资源是对公司专业能力的认可。

    构建营销生态圈,研发投资把握行业前沿趋势:公司围绕优质客户的需求,构建了活动营销、数字营销、O2O整合营销的业务生态,不断打造高品质营销案例。近年来顺应客户需求,互联网数字营销和O2O整合营销比例提高,并推动公司毛利率水平不断上升。公司在营销技术上具有前瞻性布局,技术研发上不断加大投入,2016年上半年陆续推出各项技术营销平台,包括有米电商CRM数据管理平台、顺音全网声量监测平台,为公司业务不断输送优质服务手段。

    财务表现良好,并购打开快速成长之道:公司2013-2015年归母净利润分别为277.43万元、316.65万元、1421.4万元,2014-2015年归母净利润增速为14.14%、348.89%;2016年中报归母净利润为1115.91万元,同比上升129.52%,增长迅速。2015年年报披露,同时将通过外延式发展,积极寻找并购标的和早期大数据营销方向投资标的,依托资本市场助力,成为国内领先的大数据整合营销公司。未来公司将比照WPP集团、蓝色光标等大型整合传媒集团路线,在提升内生性盈利能力的同时,通过投资并购壮大公司力量。

    投资建议:增持-A投资评级。我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为30%、35%、30%,净利润增速分别为64.8%、31.3%、57.2%,成长性突出;首次给予增持-A的投资评级。