草根调研:政府债务风险可控,城投公司转型面临挑战

有政府信用背书,地方政府债务风险短期可控。

    拥有政府信用背书的地方政府债务或存在流动性风险,但短期内大规模违约产生系统性风险可能性小。调研对象表示,江苏省内AA+地方政府平台可支配资金平均30-50亿元,未来1年内流动性风险可控。相对于城投平台,产能过剩的公司不能如期履约的危险性更高。

    诱发流动性风险的可能是期限错配。

    目前,地方平台公司大部分债务周期设计不够合理,负债期限偏短,多通过3-5年中短期债务为6-10年长期基础设施项目筹款,期限错配明显。

    债务统筹管理达成共识,中央加大地方债务风险管控力度。

    去年开始,江苏省债务管理领导小组关注重点,由抵押物统一协调转向地方债务限额、融资成本和债务结构控制等。江苏部分高债务地区平台公司形成新的政府性债务,须上报市级政府债务管理领导小组审批。

    直接融资渠道增多,银行间接融资明显萎缩。

    地方平台更多依赖于成本较低的直接融资渠道,减少对成本相对较高的银行间接融资。目前城投公司直接和间接融资约各占50%;新增融资中,直接融资更占到70%-80%。城投公司从银行获得贷款的利息较低,一年期利率约4.35%,但仍为信贷卖方市场。

    地方债务置换扩量,二、三类债务有可能纳入置换计划。

    在中央对审计认可的政府负有偿还责任部分进行债务置换的同时,部分经济基础好、土地收益涨幅明显的地区,正在通过地方财政补贴的形式,将未被审计认可或遗漏债务纳入置换范围。

    城投公司转型面临诸多挑战。

    莫尼塔了解到,随着基建高峰期过去,未来发债空间受到压缩,地方平台面临发展瓶颈。城投平台未来或被合并,或利用当前资金宽裕、利率低的契机进行改革转型,进一步强化自身职能,PPP模式、政府采购服务成为主要突破口。

    PPP成为加杠杆新工具,民营资本进入空间较小。

    目前尚没有成功可复制的PPP模式,很多公私合营平台利用这种方式包装项目,不断加杠杆,投资效率低下的局面没有改变。