金达莱:村镇污水处理技术全球领先,发展空间广阔

投资要点:

    中国分散式污水处理专家

    公司拥有自主研发的兼氧MBR技术,开创了污水处理由工程化向装备化转型的新模式。目前业务范围已覆盖全国28个省及直辖市,积累了丰富的分散式污水处理经验。

    兼氧MBR法实现颠覆式创新,村镇污水处理市场应用前景光明

    公司兼氧MBR技术是通过引入自主培养的兼氧厌氧菌群,将膜组件与生物反应池集成为一体化设备,能够同步处理污水、污泥,且不产生异味。该技术不仅在脱氮除磷上效果优于传统MBR法,而且实现了有机污泥近零排放和无人值守的突破,解决了村镇污水处理的后顾之忧;同时运营成本较常规MBR法降低超过40%,初始投资性价比是主流技术中最好的。

    我国村镇污水处理市场发展空间广阔

    2014年我国农村的污水处理率仅为10%,远低于城市90%的处理率。根据《水污染行动防治计划》,预计2020年农村污水处理率将提高至30%,我们由此测算未来5年村镇污水处理市场潜在年均市场规模可达43亿元(不含管网建设),为公司提供广阔发展空间。

    借力新三板,公司有望迎来爆发期

    通过新三板,公司消除了资金瓶颈,2015年公司已陆续签订了3个PPP项目,合同金额累计超过了12亿元,是公司2014年收入规模的4倍多。公司兼氧MBR技术优势已逐渐被市场认可,通过采用国家推广的连片整治和PPP模式进行扩张,公司未来成长性值得期待。

    投资评级与估值

    我们预计2015-2016年归属母公司股东净利润分别为1.77亿元、2.96亿元,同比分别增长50%、67%,按目前股本计算,对应EPS分别为0.89、1.48元。我们认为公司合理估值区间在2016年25-30倍,对应价格为37-44.4元。

    风险提示

    政策落地、公司订单、建设进度低于预期