2014年A股中期策略之主题(3):在新一轮国产替代浪潮中寻找机会

投资要点:

    与市场不同的观点:新一轮国产替代将在政策引导下向高增加值领域扩展,随着“中国制造”升级为“中国创造”,将呈现出国产化与市场化融合的趋势。从历史经验来看,成功的新兴经济体企业都经历了“自主创造”前的积累、开启“自主创造”进程、实现全面“自主创造”三个历史阶段。近年我国软件、服务器、医疗器械等行业已展现出一定的替代趋势;集成电路、汽车等行业在替代进程上暂时没有明显进展,但未来发展空间广阔;大飞机、机器人制造等领域由于起步偏晚,国产替代进程任重道远。在投资机会挖掘上,建议重点关注替代空间广阔、已完成替代前积累阶段,具备较强技术提升潜力的上市公司。

    国产替代呈现向高增加值产业扩展的趋势。中国改革开放以来,工业制成品、轻纺橡胶矿冶产品、化学品相对较早进入国产替代阶段,随后才逐渐扩展到机械及运输设备领域,呈现向高增加值产业转移的趋势。随着经济持续增长,可以预期新一轮进口替代将主要向技术密集型产业扩展。

    新一轮国产替代将在政策强力引导下推进。国家顶层政策侧重于为国内企业营造良好的市场发展环境,使中国企业走向开放式创新和国际化发展道路。当前具体行业政策的焦点集中在高技术、替代空间大、替代需求紧迫的行业。

    “中国创造”时代将来临,新一轮国产替代呈现国产化与市场化融合的特征。中国在发展阶段上处于由“劳动密集产品出口”向“资本、技术密集型产品出口”转化时期,中国拥有广大的国内市场,发生国产替代不是去“市场化”,而是未来输出资本、技术密集产品的重要准备。我们认为,企业的内生创造力将真正决定所属行业进入替代进程的时间和替代速度。中国经过改革开放三十多年的发展,部分企业已经完成了“自主创造”前的积累阶段,将陆续开启“自主创造”进程,加入到高技术领域的市场化竞争中去。

    推荐标的:

    1.软件:中国软件(600536)、用友软件(600588)、启明星辰(002439)、卫士通(002268);

    2.服务器:浪潮信息(000977);

    3.集成电路:同方国芯(002049)、国民技术(300077)、上海贝岭(600171);

    4.医疗器械:华润万东(600055);

    5.新能源汽车:比亚迪(002594)、万向钱潮(000559)。