英特集团:建设金华物流中心,夯实现代化物流基础

事件:

    公司5月13日发布公告,公司控股子公司浙江英特药业有限责任公司(简称“英特药业”)拟在金华市婺城新城区征地,投资建设现代医药物流库。公司计划总投资人民币2.1亿元投资位于临江分区的项目建设用地约77.243亩,成立金华英特现代医药物流中心。该项目用地为工业用地,使用期限为50年。

    点评:

    1、药品流通行业“十二五”规划出台,区域龙头企业显著受益。商务部于2011年5月发布药品流通行业“十二五”纲要,明确提出2015年以前在全国范围内“形成20家年销售额过百亿的区域性药品流通企业”,并鼓励“药品流通企业通过收购、合并、托管、参股和控股等多种方式做强做大”。浙江省是我国第三大药品市场,公司前瞻性的提出了三年发展规划(2010-2012),提前对并购重组策略做了积极部署。公司近三年来营业收入复合增速在30%以上,作为快速发展的优质区域性商业龙头企业,公司将显著受益于行业集中度提升。

    2、外延式扩张步伐加快,进一步夯实现代化物流基础。公司自2010年以来加快了外延式并购扩张的步伐,相继收购宁波慈溪医药药材(已更名为宁波英特药业)、温州供销和衢州海斯医药,并转让浙江嘉善医药70%股权,全省产业战略布局进一步完善,对省内医疗机构的辐射影响力得到进一步加强。强大的现代化物流体系是公司未来在医药流通领域占据领先地位的基础,子公司英特物流目前拥有全浙江最大的物流中心和强大的物流配送网络,基本上覆盖了省内99%以上的县级以上医院。目前公司拥有和在建中的现代物流中心分别位于杭州、宁波、台州和金华,覆盖了杭嘉湖、浙东和浙西南地区,此次投资建设金华英特现代医药物流中心,项目工地建成完工后将进一步夯实公司现代化物流基础,提升公司物流辐射能力。

    3、盈利预测与评级。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.28元、0.36元、0.44元,目前股价对应2011-2013年的动态市盈率分别为56倍、44倍和35倍。我们认为公司外延式并购积极性高,经营管理能力强,维持公司“短期-推荐,长期-A”的投资评级。

    4、风险提示:此次投资的项目用地通过“招拍挂”方式取得,能否最终取得存在不确定性。