中京电子新股定价定

投资要点:

    公司主营业务为研发、生产、销售印刷线路板(包括传统PCB及高密度互连板HDI);公司产品被广泛应用消费电子、网络通讯、电脑周边和汽车电子等下游领域。

    产品在下游细分市场中市占率较高:公司激光头用PCB全球市占率超过30%,LCD显示器和LCD电视控制板用PCB、DVD-ROM产品(含蓝光)用PCB国内市场份额均超过20%,高端数码相框用PCB和机顶盒及CAM卡用PCB产品国内市占率也均超过10%。

    拥有优质、稳定的客户群:公司目前是TCL、普联、华阳通用、索尼、日立、日森科技、光宝科技、光虹科技、LG、比亚迪等优质客户的长期供应商。

    突出的研发实力、先进的工艺是其未来持续发展的根本:公司一直注重技术研发投入,并设立企业研发中心、省市两级研发中心,并强化与客户共同开发;公司PCB生产技术、工艺水平居于国内同行先进水平。

    募投项目:本次募集资金将全部用于新型PCB产业建设项目,主要用于扩大1-2阶HDI印制电路板、单双面高导热金属基(铝基)印制电路板和6层及以上多层印制电路板等产品的规模,项目全部达产后,将新增产能36万平方米、约占2010年销量的63%;同时,公司6层及以上多层板产能将由2010年的4万平方米增至22万平方米;HDI和铝基板年产能分别增加14.4万平方米和3.6万平方米。

    合理价值区间:我们认为公司合理价值区间为18.71-21.38元,对应动态PE为34-39倍。