丰华股份:一季度同比减亏

2011年一季度减亏。公司发布2011年一季报,报告期内,公司实现营业收入2912万元,同比增长703%,归属于上市公司股东净利润-314万元,上年为-444万元,亏损同比减小。基本每股收益-0.017元,每股净资产2.676元。

    项目储备有限,业绩可持续性差。联海公司持有北京通州商务园开发建设有限公司18.75%的股权,上年度,公司转让了持有的联海公司50%股权和债权,从而退出了通州商务园的土地开发。目前主要项目为都江堰项目丽水印象(建筑面积8.4万平米)和辽宁鞍山智慧新城二、三期的部分尾盘,项目储备总量有限,不能保证业绩持续性增长。

    毛利率提升,期间费用率下降。报告期内,公司的综合毛利率为15.6%,同比上升6.5个百分点;期间费用率为19.85,同比下降96.4个百分点。

    销售与上年度基本持平。报告期内,公司销售商品和提供劳务收到的现金为0.65亿元,与上年同期的0.69亿元基本持平。

    资产负债率继续下降。报告期末,公司短期借款+一年内到期非流动负债为0,货币资金2.04亿元,短期没有资金压力。扣除预收款项的真实资产负债率为6%,较期初下降5.6个百分点。

    维持“中性”评级。我们预计公司2011-2012年EPS分别是0.05元、0.06元,按昨日收盘价12.01元计算,对应的PE分别是240倍、200倍。维持“中性”的投资评级。

    风险提示。房地产行业调控加码的风险;项目销售不达预期的风险。