交运股份:利润环比大幅增长,资产注入强化运输物流盈利能力

交运股份今日发布一季报,其主要内容为:

    公司一季度实现营业收入16.52亿元,同比增长19.16%;毛利率12.74%,比上年同期下降3.62个百分点;实现营业利润7.81亿元,同比增长9.51%;归属于母公司所有者的净利润4.82亿元,折合每股收益0.0659元,同比增长9.82%,环比增长34.44%。

    2011年4月18日,公司召开2010年度股东大会,会议审议通过了“向特定对象发行股份购买资产暨关联交易”的相关议案,拟向上海交运(集团)公司、上海久事公司、上海地产(集团)有限公司非公开发行股份,注入上海交运沪北物流发展有限公司100%股权、上海临港产业区港口发展有限公司35%股权和2亿元现金,注入上海交运巴士客运(集团)有限公司48.5%股权和上海南站长途客运有限公司25%股权。

    我们认为,公司一季度营业收入增长较快,经营业绩略超预期。从环比方面看,春运因素导致营业收入环比增长7.29%,销售费用率和管理费用率环比分别下降1.99和1.94个百分点,最终使得净利润环比大幅增长34.44%。本次资产注入有助于强化公司运输与物流服务主业,预计2011年,新增资产中交运沪北增厚EPS0.0132元,交运巴士增厚EPS0.0399元,南站长途增厚EPS0.0222元,合计增厚EPS0.0753元。我们预计,定向增发后,公司2011-2013年EPS分别为0.2232元、0.2630元和0.2994元,对应PE分别为35、30、26倍,维持“谨慎推荐”评级。